20180626-中泰证券-煤炭铁路运力跟踪报告_2018年_三西地区_煤炭外运铁路运力偏紧_20页_1mb

煤炭开采行业总结

核心内容

本报告主要分析了2018年煤炭行业铁路运力瓶颈对煤炭供需格局的影响。2018年前5个月，由于“三西地区”煤炭产量占比提升、进口煤限制政策升级、公路治超常态化以及环渤海港口禁汽运煤政策的加强，铁路运力需求显著增加。然而，铁路新增运力供给有限，导致“三西地区”煤炭外运铁路运力偏紧，预计存在约2600万吨的运力缺口。这种运力瓶颈可能会影响煤炭市场基本面，从而影响行业供需平衡。

主要观点

1. 铁路运力瓶颈显现
   2018年铁路运力成为影响煤炭市场的重要因素之一。随着煤炭主产区逐渐西移，铁路运力供给不足问题进一步凸显，尤其是“三西地区”煤炭外运的铁路运力偏紧。

2. 需求侧增长因素

   • 原煤产量持续增长，2018年前4个月同比增长3.8%。
   • 进口煤限制政策升级，推动国内煤炭需求增加。
   • 公路治超常态化，减少了汽运煤量，间接增加了铁路运量需求。
   • 环渤海港口禁汽运煤政策再度升级，促使煤炭运输由公路转向铁路。

3. 供给侧运力增长有限

   • “三西地区”煤炭外运主要依赖大秦线、朔黄线、蒙冀线和瓦日线。
   • 四大铁路预计可容纳约7400万吨的运力增量，但仍有约2600万吨的运力缺口。
   • 蒙华铁路预计2019年底通车，将有助于缓解“三西地区”煤炭外运压力。

4. 煤炭供给与需求维持紧平衡

   • 2018年原煤产量预计增长1亿吨，达到36.2亿吨。
   • 由于铁路运输瓶颈和产能释放速度受限，煤炭供需仍将维持紧平衡状态。

关键信息

• “三西地区”煤炭产量占比：2017年占全国原煤产量的67%，2018年前4个月占比为67.5%，进一步上升。
• 铁路运力缺口：2018年“三西地区”煤炭外运铁路运力缺口预计为2600万吨。
• 铁路运力增量：大秦线预计2000万吨，朔黄线1500万吨，蒙冀线2700万吨，瓦日线1200万吨。
• 煤炭铁路运输量：2017年全国煤炭铁路货运量为21.6亿吨，同比增长13.4%。
• 政策影响：2018年“公转铁”政策进一步升级，推动煤炭运输由公路转向铁路。

重点公司表现

风险提示

1. 政策调控力度过大风险：政策可能对行业造成较大冲击。
2. 经济增速不及预期风险：经济增速放缓可能影响煤炭需求。
3. 新能源持续替代风险：新能源的发展可能对煤炭需求形成长期替代压力。

投资建议

• 行业评级：增持（维持）。
• 股票评级：买入。
• 推荐标的：
  • 焦煤：潞安环能、山西焦化、雷鸣科化、阳泉煤业。
  • 动力煤：陕西煤业、兖州煤业、中国神华。

图表目录（摘要）

• 图表1：煤炭行业基本面博弈图
• 图表2：铁路运力基本面示意图
• 图表3：全国铁路煤炭货运量累计值及累计同比
• 图表4：2014-2018年煤炭铁路当月运量
• 图表5：原煤产量同比增长带来铁路货运量的显著提升
• 图表6：“三西”地区原煤产量及占比
• 图表7：我国煤炭在建产能统计
• 图表8：截至2017年末进入联合试运转矿井分布
• 图表9：煤及褐煤进口量及累计同比
• 图表10：全国统一治超行动梳理
• 图表11：禁汽运煤政策梳理
• 图表12：2014-2017年天津港煤炭运量
• 图表13：2014-2017年秦皇岛港煤炭运量
• 图表14：2014-2017年黄骅港煤炭运量
• 图表15：2014-2017年京唐港煤炭运量
• 图表16：2014-2018年曹妃甸港煤炭运量
• 图表17：我国西煤东运主要铁路线路
• 图表18：“三西”地区煤炭外运核心铁路
• 图表19：大秦线煤炭运量累计值及累计同比
• 图表20：朔黄线货运量累计值及累计同比
• 图表21：中铁总关于提高铁路运力措施汇总
• 图表22：2018年“三西地区”煤炭外运新增运力任务及运力缺口