20261011-国金证券-社会服务业行业研究2026中秋国庆假期消费总结_增长节奏平缓_总量符合预期_11页_1mb

2026中秋国庆假期消费总结

核心内容概览

2026年中秋国庆假期消费总量符合节前预期，整体呈现温和增长态势。出行、旅游、酒店、免税及零售等细分领域均有不同程度的恢复，但增速和表现存在结构性分化。消费趋势逐步从需求修复转向结构优化与效率提升，服务消费成为重要支撑。

主要观点

1. 出行总量保持高位

• 人员流动规模：国庆假期全国跨区域人员流动量达21.42亿人次，日均3.06亿人次，同比+0.6%；中秋日均跨区域人员流动量达2.14亿人次，较2024年增长2.2%。
• 铁路运输恢复较快：国庆铁路日均客运量同比+12.7%，中秋铁路客运量较2024年增长26.3%。
• 民航票价上涨：国庆期间国内经济舱含税均价同比+9.5%，返程量价表现较强，10月5日、6日旅客量和票价分别增长10.1%、5.5%和27.9%、30.7%。
• 出入境需求回暖：中秋出入境日均223.6万人次，国庆日均220.9万人次，同比+6.7%。

2. 旅游消费温和增长，结构分化

• 全国旅游总量：国庆国内出游8.26亿人次，花费7383.75亿元，日均出游1.18亿人次，花费1054.8亿元，分别同比增长6.3%、4.3%。
• 客均花费下降：国庆客均旅游花费约894元，同比下降1.9%，显示居民更注重性价比。
• 景区表现分化：
  • 祥源文旅旗下景区客流与收入同步增长，丹霞山日均客流增长41.98%。
  • 峨眉山景区客流增长10.01%，门票收入增长4.51%，表现优于其他景区。
  • 黄山、九华山等山岳景区客流稳定，但门票收入增长有限。
  • 演艺项目如《长恨歌》收入基本持平，但客流增长较慢。

3. 酒店经营呈现前高后低趋势

• 中秋酒店表现：全国酒店ADR、RevPAR同比分别+10.0%、+6.5%。
• 国庆酒店表现：全国酒店ADR、RevPAR同比分别-2.9%、-3.3%，后半程价格回落拖累整体表现。
• 细分类型表现：经济型、中档、高档、豪华型酒店RevPAR均出现不同程度下滑，价格改善尚未显现。

4. 免税及线下零售消费稳健增长

• 离岛免税增长：中秋免税购物人次较2024年增长11.2%，国庆购物人次增长14.4%，但客单价同比下降9.5%。
• 线下商业表现：国庆前六天重点商圈营业额、客流分别增长4.7%、2.5%；上海线下消费增长15.1%，表现优于线上。
• 商圈运营亮点：北京燕莎蓝港、朝阳合生汇、北京荟聚等商圈通过活动运营和场景打造提升消费转化。

5. 区域消费表现分化

• 重点城市表现：广州、北京等城市商圈消费增长显著，天河路商圈客流超1400万人次。
• 区域差异：江苏、陕西等地区消费增长较快，辽宁、四川、天津增速较慢；宁夏剔除汽车因素后零售增长2.6%。
• 夜间及文旅消费：福建、云南、青海等地夜间文旅消费和县域景区旅游收入增长显著，但不同目的地间存在明显差异。

关键信息总结

投资建议

• 酒店龙头：建议关注具备改革兑现、经营效率提升和盈利改善空间的酒店企业，如锦江酒店。
• 免税龙头：受益于旅游消费恢复、渠道优化及竞争格局改善，建议关注中国中免。

风险提示

1. 需求恢复不及预期：居民收入预期及消费意愿改善偏慢，政策调整或促销可能提前释放需求。
2. 行业竞争加剧：折扣促销、成本上涨、活动投入回报不及预期可能影响企业盈利。
3. 旅游环境变化：天气、交通、公共安全事件及出入境政策变动可能影响旅游及消费。

行业投资评级说明

• 买入：预期行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期行业上涨幅度在5%-15%之间。
• 中性：预期行业变动幅度在-5%至5%之间。
• 减持：预期行业下跌幅度超过大盘5%以上。