焦点科技（002315）2026年半年报总结
核心内容概述
焦点科技（002315）在2026年上半年实现了核心业务的稳健增长，同时持续推进AI商业化进程。公司整体盈利预测有所调整，但长期增长前景依然被看好，维持“买入”投资评级。
主要观点
1. 营收与利润表现
- 2026年H1营业总收入为9.8亿元，同比增长17.9%。
- 2026年H1归母净利润为5.4亿元，同比下降11.2%；扣非归母净利润为5.4亿元，同比下降10.3%。
- 净利润同比下降主要受到股权激励费用及职工薪酬增加的影响。若剔除股份支付费用，归母净利润同比增长12.0%，扣非归母净利润同比增长13.6%，主业盈利依然稳健。
2. B2B业务增长
- 中国制造网作为公司核心业务，贡献了8.9亿元收入，同比增长17.3%，占总收入的84.4%。
- 收费会员数达到30,915位，同比增长8%。
- 平台整体流量同比增长19%，其中中亚、拉美等新兴市场流量分别增长78%和44%，买家APP流量增长49%，显示公司在增量市场拓展方面取得初步成效。
3. AI业务进展
- AI业务收入为3,840万元，同比增长76.6%，收入占比提升至3.6%。
- AI麦可累计购买会员数达23,249位，约会员数为14,392位。
- AI麦可现金收入为4,776.7万元，同比增长37.6%。
- Sourcing AI已嵌入中国制造网核心采购链路，实现从关键词匹配到意图理解的升级。
- “贸探”和Doba Pilot等AI产品在2026年6月正式上线，标志着公司AI产品矩阵从工具向流程智能迈进。
4. 盈利预测调整
- 原预测的2026-2028年归母净利润分别为644.53/831.32/995.78百万元，调整后为539.60/712.89/912.03百万元。
- 调整原因包括B2B及中国制造网毛利率下降，以及AI业务短期利润贡献有限。
- PE估值由21.07倍降至19.66倍，预计2026年PE为19.66倍，2027年为14.88倍，2028年为11.63倍。
关键信息
财务数据
| 指标 |
2024A |
2025A |
2026E |
2027E |
2028E |
| 营业总收入（百万元） |
1,669 |
1,921 |
2,238 |
2,640 |
3,131 |
| 同比增长（%） |
9.32 |
15.12 |
16.49 |
17.95 |
18.61 |
| 归母净利润（百万元） |
451.19 |
503.58 |
539.60 |
712.89 |
912.03 |
| 同比增长（%） |
19.09 |
11.61 |
7.15 |
32.11 |
27.94 |
| EPS（元/股） |
1.09 |
1.22 |
1.31 |
1.73 |
2.21 |
| P/E（倍） |
23.52 |
21.07 |
19.66 |
14.88 |
11.63 |
资产负债表（百万元）
| 指标 |
2025A |
2026E |
2027E |
2028E |
| 流动资产 |
2,700 |
3,037 |
3,658 |
4,597 |
| 非流动资产 |
2,118 |
2,175 |
2,192 |
2,198 |
| 资产总计 |
4,818 |
5,212 |
5,850 |
6,796 |
负债与所有者权益（百万元）
| 指标 |
2025A |
2026E |
2027E |
2028E |
| 流动负债 |
1,724 |
1,933 |
2,192 |
2,545 |
| 非流动负债 |
324 |
321 |
321 |
321 |
| 负债合计 |
2,049 |
2,254 |
2,513 |
2,866 |
| 所有者权益合计 |
2,769 |
2,958 |
3,337 |
3,930 |
利润表（百万元）
| 指标 |
2025A |
2026E |
2027E |
2028E |
| 营业总收入 |
1,921 |
2,238 |
2,640 |
3,131 |
| 归母净利润 |
504 |
540 |
713 |
912 |
| 毛利率（%） |
79.30 |
78.30 |
78.97 |
79.84 |
| 归母净利率（%） |
26.32 |
24.11 |
27.01 |
29.13 |
现金流量表（百万元）
| 指标 |
2025A |
2026E |
2027E |
2028E |
| 经营活动现金流 |
888 |
735 |
1,060 |
1,364 |
| 投资活动现金流 |
-377 |
-146 |
-194 |
-251 |
| 筹资活动现金流 |
-386 |
-353 |
-335 |
-320 |
| 现金净增加额 |
124 |
235 |
530 |
793 |
投资建议与风险提示
投资建议
- 公司有望受益于外贸数字化需求扩张、平台规模效应及AI/SaaS产品变现，维持“买入”评级。
风险提示
- 市场需求波动和国际贸易环境变化；
- 跨境经营的挑战；
- 与交易相关的风险；
- 数据安全与隐私保护风险；
- AI业务发展不达预期的风险。
市场数据
| 指标 |
数据 |
| 收盘价（元） |
25.68 |
| 一年最低/最高价（元） |
22.04/63.47 |
| 市净率（倍） |
3.83 |
| 流通A股市值（百万元） |
6,781.05 |
| 总市值（百万元） |
10,610.53 |
估值与财务指标
| 指标 |
2025A |
2026E |
2027E |
2028E |
| 每股净资产（元） |
8.64 |
7.09 |
8.00 |
9.44 |
| ROIC（%） |
16.60 |
17.29 |
21.13 |
23.49 |
| ROE（%） |
18.37 |
18.42 |
21.55 |
23.39 |
| 资产负债率（%） |
42.52 |
43.25 |
42.96 |
42.18 |
| P/E（倍） |
21.07 |
19.66 |
14.88 |
11.63 |
| P/B（倍） |
2.97 |
3.62 |
3.21 |
2.72 |
东吴证券投资评级标准
- 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；
- 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；
- 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；
- 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；
- 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。
总结
焦点科技在2026年上半年保持了核心业务的稳健增长，AI商业化进程持续推进，显示出公司在技术应用和市场拓展方面的积极布局。尽管短期利润受到股权激励费用等影响，但剔除相关费用后，主业盈利依然保持增长。随着AI产品矩阵从工具向流程智能演进，公司未来有望在外贸数字化和平台规模效应中获得更大收益，因此维持“买入”评级。
