20160529-光大证券-非金属类建材行业动态_需求淡季_华东_中南等地库存与价格承压_15页_1mb
报告摘要
水泥及新型建材行业分析总结
核心内容
2016年5月，水泥行业整体面临需求淡季和库存压力，价格普遍承压。部分区域如吉林、广东出现价格上涨，而湖南、安徽局部地区出现价格下跌。全国水泥均价为230.3元/吨，同比下降16%。1-4月全国水泥产量同比增长3.2%，但行业销售收入同比下降8%，全行业亏损20.4亿元。
主要观点
- 价格波动：本周水泥价格整体上升，但华东、中南地区受淡季和降雨影响，价格弱势下行。东北地区因成本压力和自律推涨，价格有所上调，但执行情况尚待观察。华南地区价格上调执行较好，华北和西北地区酝酿推涨。
- 需求与库存：全国大部分地区受雨水影响，需求不温不火，库存压力增加。华东地区库存压力较大，部分企业计划减产以缓解市场压力。
- 行业趋势：2016年一季度水泥行业投资回暖，固定资产投资与房地产投资增速回暖，但整体经济下行压力仍存。基建刺激预期增强，利好水泥等建材行业。
- 盈利状况：水泥行业盈利能力在2016年4月出现反弹，但部分区域如东北、中南仍面临价格下跌压力，需关注后续政策和市场需求变化。
- 新型建材表现：推荐中国巨石、中材科技、东方雨虹、开尔新材、弘高创意、伟星新材与西部建设。玻纤行业景气度较好，防水行业龙头集中度提升，搪瓷材料受益于超低排放政策，建筑装饰行业具备增长潜力。
关键信息
区域价格变化
| 区域 | 本周均价（元/吨） | 与上周变化 | 价格变动情况 |
|---|---|---|---|
| 全国 | 267.33 | 0.82% | 全国价格上涨 |
| 华北 | 250.00 | 0.00% | 价格稳定 |
| 华东 | 271.00 | 0.00% | 价格稳定 |
| 西南 | 256.00 | 0.00% | 价格稳定 |
| 东北 | 287.50 | 4.55% | 价格上涨 |
| 中南 | 275.00 | 0.00% | 价格稳定 |
| 东南 | 288.33 | 1.76% | 价格上涨 |
价格与成本对比（2015年5月 vs 2016年5月）
| 城市 | 2016年5月高标价（元/吨） | 2015年5月高标价（元/吨） | 价差（元/吨） |
|---|---|---|---|
| 江苏南京 | 260.00 | 205.00 | +55.00 |
| 浙江杭州 | 270.00 | 280.00 | -10.00 |
| 安徽合肥 | 255.00 | 230.00 | +25.00 |
| 山东济南 | 280.00 | 270.00 | +10.00 |
| 上海 | 290.00 | 280.00 | +10.00 |
| 江西南昌 | 280.00 | 305.00 | -25.00 |
| 湖北武汉 | 270.00 | 280.00 | -10.00 |
| 河南郑州 | 240.00 | 290.00 | -50.00 |
| 湖南长沙 | 275.00 | 280.00 | -5.00 |
1-4月水泥行业数据
| 指标 | 全国 | 华北 | 华东 | 西南 | 东北 | 中南 | 东南 | 西北 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 固投增速 | 10.50% | 12.53% | 10.53% | 14.52% | -10.24% | 14.17% | 12.03% | 9.17% |
| 房投增速 | 7.20% | 9.34% | 5.99% | 5.63% | -5.77% | 6.84% | 6.76% | 28.54% |
| 产量增速 | 3.20% | 4.34% | 2.90% | 6.58% | -2.60% | 3.42% | -1.07% | 5.83% |
| 价格涨跌 | -15.91% | -17.89% | -11.92% | -15.11% | -19.82% | -15.63% | -19.97% | -10.81% |
| 煤炭涨跌 | -18.74% | -19.62% | -16.84% | -12.86% | -9.11% | -13.06% | -19.50% | -16.35% |
| 行业投资增速 | -11.02% | 22.67% | 3.99% | -19.73% | -35.50% | 5.83% | 26.00% | -51.43% |
| 产能冲击 | 5.67% | 5.98% | 2.95% | 8.17% | 3.01% | 3.48% | 0.81% | 5.58% |
| 吨净利同比增减 | -18.03 | -11.31 | -18.51 | -20.19 | -21.95 | -16.67 | -25.08 | -17.13 |
估值与投资建议
| 公司名称 | 证券代码 | 当前股价（元） | 目标价（元） | EPS（元） | P/E（倍） | 投资评级 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 华新水泥 | 600801 | 6.29 | 10.00 | 0.07/0.31/0.58 | 91.7/20.1/10.9 | 买入 |
| 万年青 | 000789 | 5.98 | 9.83 | 0.41/0.74/0.99 | 14.8/8.1/6.0 | 买入 |
| 上峰水泥 | 000672 | 6.06 | 7.20 | 0.08/0.25/0.45 | 80.6/24.4/13.5 | 增持 |
| 同力水泥 | 000885 | 15.20 | 19.99 | 0.08/0.23/0.31 | 200.0/67.1/49.6 | 买入 |
| 天山股份 | 000877 | 6.02 | 9.00 | -0.60/0.03/0.23 | -10.1/232.3/26.6 | 买入 |
| 海螺水泥 | 600585 | 14.83 | 24.00 | 1.42/1.68/2.14 | 10.5/8.8/6.9 | 买入 |
| 中国巨石 | 600176 | 8.81 | 11.20 | 0.40/0.46/0.48 | 21.8/19.4/18.2 | 买入 |
| 中材科技 | 002080 | 17.68 | 21.50 | 0.37/0.86/1.09 | 47.5/20.5/16.2 | 买入 |
| 开尔新材 | 300234 | 17.65 | 20.00 | 0.23/0.44/0.73 | 77.2/40.4/24.3 | 买入 |
| 东方雨虹 | 002271 | 15.19 | 21.00 | 0.88/1.05/1.27 | 17.3/14.5/12.0 | 买入 |
| 弘高创意 | 002504 | 24.96 | 35.00 | 0.65/0.96/1.25 | 38.2/26.0/19.9 | 买入 |
| 伟星新材 | 002372 | 17.56 | 23.00 | 0.84/1.05/1.28 | 21.0/16.8/13.8 | 买入 |
| 西部建设 | 002302 | 6.81 | 10.48 | 0.34/0.96/1.35 | 20.3/7.1/5.0 | 买入 |
风险提示
- 房地产投资未如预期恢复
- 新型建材原材料价格上升
- 需求下降
结论
水泥行业在2016年5月整体承压，部分区域价格有所上涨，但主要受市场需求和政策因素影响。新型建材行业表现较好，多家公司获推荐，具备投资价值。行业盈利和估值在短期内有回升迹象，但需关注宏观经济和政策变化带来的不确定性。
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