20160110-光大证券-非金属类建材行业动态_库存偏高水泥价格整体仍趋弱_15页_1mb

水泥及新型建材行业分析总结

核心内容概览

• 水泥价格整体趋弱：2016年1月全国主要城市水泥价格基本稳定，但部分区域如江西、江苏、湖南、安徽等出现价格下跌，幅度在5-20元/吨之间。
• 库存偏高影响价格：尽管部分省份出货环比略增，但由于库存偏高，竞争加剧，局部价格仍趋弱。
• 行业观点：2015年需求负增长，但2016年需求有望因基建和房地产投资而改善。供给侧方面，新增产能冲击已有所缓解，但需求疲弱仍对价格形成压力。
• 投资建议：多数水泥及新型建材公司被给予“买入”或“增持”评级，部分公司因业绩增长预期和估值优势受到关注。

主要观点

水泥价格趋势

• 2016年1月全国水泥均价（不含税）为222.3元/吨，同比下降18.44%。
• 华东地区：水泥价格同比下降19.59%，部分城市如南京、杭州、常州等价格稳定或略有下调。
• 中南地区：水泥价格同比下降17.73%，江西、湖南等地价格下跌，部分企业为降低库存下调价格。
• 西南地区：水泥价格同比下降21.90%，需求疲弱，部分企业因库存压力下调价格。
• 东南地区：水泥价格同比下降23.72%，部分地区因供需紧张小幅上调价格。
• 西北地区：水泥价格同比下降8.20%，需求疲软，部分企业库存高位。

行业基本面分析

• 需求端：2015年水泥产量同比下降5.1%，但2016年需求有望因基建和房地产投资而改善。
• 供给端：新增产能冲击已持续改善，行业集中度上升，成本下降，企业费用控制力提高。
• 盈利情况：行业盈利能力自2014年11月开始逐步下降，部分企业如天山股份、祁连山等出现EPS下滑。

新型建材行业观点

• 玻纤行业：推荐中国巨石，受益于全球经济复苏和国内需求增长，给予“买入”评级。
• 塑料管材行业：推荐伟星新材，受益于家装消费升级和成本改善，给予“买入”评级。
• 防水卷材行业：推荐东方雨虹，行业集中度提升，公司龙头地位稳固，给予“买入”评级。

关键信息

行业数据

• 2015年1-11月水泥产量：全国21.5亿吨，同比下降5.1%。
• 2016年1月水泥价格：全国均价222.3元/吨，同比下降18.44%。
• 水泥价格波动：华东、中南、西南、东南等区域价格均出现不同程度的下跌，部分区域因供需关系出现上调。

企业评级与估值

风险提示

• 房地产投资未如预期恢复。
• 新型建材原材料价格上升及需求下降。

结论

水泥行业整体价格趋弱，主要受库存偏高及需求疲软影响，但供给收缩、集中度上升、成本下降等因素对行业构成支撑。新型建材行业则因需求回暖和政策利好，部分企业获得“买入”评级。行业估值处于历史低位，具备一定投资价值。