20250517-国金证券-食品饮料行业周报_新消费_情绪蔓延_细分景气赛道持续关注_10页_1mb

白酒板块：2025年一季度白酒行业数据披露，规模以上酒企数量减少至887家（同比减少102家），产量103万千升（同比-72%），销售额1963亿元（同比+4%），利润580亿元（同比-7%）。上市酒企营收与利润增速（+17%与+23%）高于整体水平，反映未上市酒企面临规模缩水与利润收窄压力。行业景气度处于下行趋缓阶段，类似2014年下半年至2015年周期，淡季动销量占比低但需求侧拉力不足。端午假期白酒需求集中在亲朋聚饮与商务礼赠，预计商务礼赠仍受实体商务氛围抑制。核心产品批价稳定，飞天茅台原箱批价近2200元，建议关注端午前后茅台与普五价格走势。配置方面推荐高端酒（贵州茅台、五粮液）与顺周期弹性标的（泸州老窖、古井贡酒等），兼顾防御性与成长性。

软饮料：行业进入旺季，景气度拐点向上。健康品类（无糖茶、养生水）推动增长，功能饮料与运动饮料拓展场景并提升渗透率。龙头企业通过优化供应链与产品创新维持价盘稳定，建议关注东鹏饮料、农夫山泉及百润股份。

休闲零食：行业高景气持续，渠道变革提升服务与体验。创新品类与大单品品牌优势企业具备增长潜力，推荐盐津铺子、卫龙美味，关注劲仔食品、甘源食品等健康食材新品。

调味品：餐饮需求改善有限，行业处底部企稳阶段。龙头公司（海天味业、安琪酵母）凭借结构性升级与成本优化实现韧性增长，建议关注颐海国际等渠道调整进展。

行情回顾：食品饮料指数本周收涨48%，涨幅高于沪深300（+112%）与上证综指（+76%）。申万一级行业涨幅前三为美容护理（+308%）、非银金融（+249%）、汽车（+240%）。食品饮料子板块涨幅前三为保健品（+795%）、白酒（+191%）、乳品（+179%）。个股表现分化，涨幅前列的有交大昂立（+3559%）、仙乐健康（+1957%），跌幅前列的有五芳斋（-758%）、百润股份（-598%）等。

风险提示：宏观经济恢复不及预期、区域市场竞争加剧、食品安全问题可能对行业造成影响。