20231211-华创证券-_债券周报_存单周报_关注_凸性_期限品种配置机会_14页_1mb

存单周报分析总结

供给方面

本周存单净融资延续负值，净融资额-5219亿元，较上周增加。发行规模小幅回升至44219亿元，结构上城商行占比大幅上升至56%，期限结构拉长，6M及以上品种发行占比达46%，加权久期升至457个月。下周到期规模进一步扩大至60052亿元，9M和3M存单到期金额最高。

需求方面

农村金融机构配置需求显著增加，理财机构二级需求转正。全市场募集率从82%小幅下降至79%，国有行募集率微幅回升，而其他机构需求承压。

发行定价方面

存单发行短期化特征明显，短端品种定价大幅上行，1Y-3M期限利差收窄至历史低水平。股份行NCD价格调整，短久期品种出现一级发行定价倒挂。

估值方面

月初资金面偏紧，6M及以下短久期存单溢价上行，股份行存单与资金价差达到历史分位数高位，与国债价差分位数下行。建议关注“凸性”期限品种的配置机会。

后市展望

短期内资金面压力与银行资负不确定性将推动短久期存单放量，但一级市场需求支撑有限。预计存单行情修复缓慢，重点推荐6M以下品种，风险在于流动性超预期收紧。