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信用债异常成交跟踪总结（2025年1月28日）

核心内容概述

本报告基于Wind数据，对2025年1月28日信用债的异常成交情况进行跟踪分析，重点包括折价成交、净价上涨成交、二永债成交、商金债成交以及高收益个券成交情况。

主要观点

1. 折价成交个券

• “24产融08” 债券估值价格偏离幅度最大（-0.89%），且其估值收益率偏离幅度为32.81 bp，为折价成交中表现最显著的个券之一。
• 非金信用债折价成交主要集中在1至1.5年期，其中“24产融08”、“24产融04”、“24产融02”等品种折价成交占比高。
• 电子行业债券平均估值价格偏离最大，表明该行业信用债存在较大的市场波动。

2. 净价上涨成交个券

• “23万科MTN001” 是净价上涨成交中估值价格偏离最高的个券（10.05%），同时估值收益率偏离为-8422.54 bp，说明其收益率显著高于市场预期。
• 其他净价上涨个券包括“22万科02”、“22万科04”、“22万科06”等，均为房地产行业债券，显示房地产信用债在当日表现较好。
• “25淄金Y1”、“26成兴02”等城投债和非银金融债也出现显著的净价上涨，表明市场对其未来现金流预期有所提升。

3. 二永债成交

• “25稠州商行二级资本债02” 估值价格偏离幅度为0.03%，为二永债中表现较为突出的个券之一。
• “25中行二级资本债03A(BC)” 成交规模最大（327,557万元），且隐含评级为AAA-，主体评级为AAA，显示其信用等级较高。
• 二永债成交主要集中在4至5年期，其中“25中行二级资本债03A(BC)”、“25农行二级资本债01B(BC)”等国有行发行的二永债成交规模较大。

4. 商金债成交

• “25嘉兴银行科创债01” 是商金债中估值价格偏离最大的个券（0.03%）。
• 商金债成交期限主要分布在2至3年期，其中“25温州银行债03A”、“25威海银行小微债”等城商行发行的商金债成交规模较大。
• 商金债的隐含评级和主体评级普遍较高，如“25温州银行债03A”隐含评级为AA，主体评级为AAA，显示其信用质量较好。

5. 成交收益率高于5%的个券

• 房地产行业占据主导，如“23万科MTN001”、“22万科02”、“22万科04”、“22万科06”等，估值收益率均高于5%。
• 非银金融行业如“23产融04”、“23产融K1”、“23产融08”等也出现较高的收益率。
• 城投行业如“20遵和01”、“20遵和02”等也出现收益率高于5%的情况，但规模相对较小。

关键信息

1. 估值价格偏离

• 折价成交中，“24产融08”、“24产融04”、“24产融02”等非银金融债估值价格偏离较大。
• 净价上涨成交中，“23万科MTN001”、“22万科02”、“22万科04”、“22万科06”等房地产债估值价格偏离显著。

2. 估值收益率偏离

• 折价成交中，“24产融08”、“24产融04”等非银金融债估值收益率偏离较大。
• 净价上涨成交中，“23万科MTN001”、“22万科02”等房地产债估值收益率偏离显著。

3. 成交规模

• 折价成交中，“25渝两江MTN001B”成交规模最大（20,842万元）。
• 净价上涨成交中，“25瑞达01”、“25晋旅01”、“25随州02”等成交规模较大。
• 二永债成交中，“25中行二级资本债03A(BC)”、“25农行二级资本债01B(BC)”等成交规模显著。
• 商金债成交中，“25威海银行小微债”、“25温州银行债03A”等成交规模较大。

4. 行业分布

• 非金信用债折价成交中，非银金融和城投行业占比最高。
• 二永债成交中，国有行和城商行为主要发行主体。
• 商金债成交中，城商行和农商行为主要发行主体。
• 高收益个券中，房地产和非银金融行业占据主导地位。

风险提示

1. 数据偏差或遗漏：报告基于Wind数据，可能存在统计偏差或遗漏。
2. 信用风险：估值价格偏离较大的个券需关注其主体资质变化，可能存在信用风险。

其他信息

• 报告由国金证券固定收益组分析师尹睿哲和李豫泽发布。
• 报告内容仅供风险评级高于C3级（含C3级）的投资者使用。
• 报告中提及的证券或金融工具可能含有重大风险，且价格、价值及收益可能受汇率影响而波动。
• 报告不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，仅作参考之用。