20210926-国盛证券-JS环球生活-01691.HK-实控人增持彰显公司长期投资价值_3页_804kb

JS 环球生活（01691.HK）总结

核心内容

JS 环球生活是一家全球小家电领域的领先企业，其2021年上半年的业绩表现亮眼，同时实控人增持公司股份，彰显对公司长期发展的信心。公司通过新品迭代与市场拓展，实现了在北美、欧洲及其他地区的销售增长，展现出强大的本土化运营能力和市场拓展能力。

主要观点

• 实控人增持：公司实控人王旭宁先生于2021年9月16日和17日分别增持56.2万和30万股，合计增持86.2万股，增持后持股比例达56.69%，显示对公司未来发展的坚定信心。
• 业绩增长显著：2021年上半年，公司营收同比增长47.8%至22.39亿美元，经调整归母净利同比增长97.8%至2.15亿美元，显示出良好的盈利能力。
• 品牌与市场表现：九阳、Shark、Ninja三大品牌在2021年上半年分别实现收入6.4亿美元、8.7亿美元和7.4亿美元，其中Shark和Ninja增速突出，分别增长48.1%和130.6%。
• 区域增长强劲：北美地区营收同比增长74.0%至12.6亿美元，欧洲地区同比增长94.6%至2.8亿美元，其他地区同比增长115.9%至0.7亿美元，其中欧洲市场因Shark和Ninja产品份额提升而表现优异。
• 控费能力突出：尽管面临美国关税重征、原材料成本上涨及海运压力，公司仍能有效控制费用，销售费率和管理费率分别同比下降0.7%和2.6%至16.9%和11.9%。
• 盈利能力稳健：2021年上半年，公司经调整净利率为9.6%，同比增长2.4个百分点，显示出较强的盈利能力和成本控制能力。
• 协同效应增强：九阳股份预计2021年向JS环球生活出口1.68亿美元，同比增长48.45%，进一步强化了双方的协同效应。
• 未来增长预期：公司预计2021-2023年归母净利润分别为4.56亿、5.71亿和6.94亿美元，年均复合增长率约为25.1%，维持“买入”投资评级。
• 估值与财务指标：公司P/E和P/B估值比率逐年下降，显示市场对公司未来增长的预期逐渐增强，财务指标稳健，具备较强的盈利能力和成长潜力。

关键信息

财务数据概览

增长驱动因素

• 新品迭代：Shark和Ninja品牌通过持续推出新产品，推动销售增长。
• 市场拓展：公司在北美和欧洲市场取得显著增长，尤其在英国市场表现突出。
• 线上与线下融合：公司重视线上渠道（如亚马逊），线上线下融合发展增强了渠道壁垒。
• 成本控制：尽管面临成本压力，公司仍能有效控制费用，提升盈利能力。

风险提示

• 市场竞争加剧
• 新品拓展不达预期
• 海运费持续上涨

投资建议

公司为全球小家电龙头，品牌和渠道壁垒深厚，预计2021-2023年归母净利润持续增长，维持“买入”评级。

股票信息

财务报表和主要财务比率

资产负债表（百万美元）

现金流量表（百万美元）

利润表（百万美元）

主要财务比率

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分析师声明

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投资评级说明

• 买入：相对同期基准指数涨幅在15%以上
• 增持：相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间
• 持有：相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间
• 减持：相对同期基准指数跌幅在5%以上

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1. 《JS环球生活（01691.HK）：全球小家电龙头的创新、拓展与协同》2020-09-27