20260111-国盛证券-钢铁行业周报_量价关系_15页_3mb

钢铁行业分析总结

核心内容概述

本报告对钢铁行业近期表现及市场动态进行了详细分析，涵盖供给、库存、需求、原料价格、价格与利润等多方面内容，并结合市场行情与行业资讯，提出了投资建议和风险提示。

主要观点

1. 供给端：产能利用率提升，产量小幅增长

• 日均铁水产量：本周日均铁水产量增加2.1万吨至229.6万吨，长流程产量增加。
• 钢材产量：五大品种钢材周产量为818.6万吨，环比增长0.4%，同比增长1.3%。
• 产能利用率：
  • 247家钢厂炼铁产能利用率86.1%，环比+0.8pct，同比+1.5pct。
  • 电炉产能利用率53.8%，环比+0.8pct，同比+1.4pct。

2. 库存端：总库存由降转增

• 钢材总库存：周环比增加1.8%，较上周变动幅度增加3.8pct。
• 社会库存：五大品种钢材周社会库存865.2万吨，环比+1.7%，同比增长10.7%。
• 钢厂库存：五大品种钢材周钢厂库存388.8万吨，环比+1.9%，同比增长10.7%。
• 螺纹钢与热卷库存：
  • 螺纹钢周社会库存环比+2.7%，热卷周社会库存环比+0.8%。
  • 螺纹钢钢厂库存环比+6.1%，热卷钢厂库存环比-6.1%。

3. 需求端：表观消费环比走弱

• 表观消费量：五大品种钢材周表观消费796.8万吨，环比-5.3%，同比增长0.6%。
• 螺纹钢需求：环比下降12.7%，同比下降7.9%。
• 热卷需求：环比下降0.8%，同比增长2.4%。
• 建筑钢材成交：周均值9.6万吨，环比+1.5%。

4. 原料价格：铁矿价格稳定，焦炭价格走弱

• 铁矿价格：普氏62%品位进口矿价格指数108.5美元/吨，周环比持平，同比增长11.7%。
• 发运量：澳洲发运量1698万吨，环比-10.9%；巴西发运量698.3万吨，环比-14.5%。
• 到港量与库存：45港口铁矿到港量2756.4万吨，环比+6%；港口库存16278.6万吨，环比+1.9%，同比增长9.4%。
• 焦炭价格：天津港准一级焦炭价格1490元/吨，环比-3.2%，同比下降39.1%。
• 焦炭库存：焦炭加总库存915.9万吨，环比+0.02%；钢厂可用天数12.0天，环比-0.1天。

5. 价格与利润：现货价格稳中有涨，毛利走弱

• 钢价走势：Myspic综合钢价指数122.5，周环比+0.4%，同比-2.4%。
• 螺纹钢价格：上海地区螺纹钢现货价格3280元/吨，周环比-1.2%，同比-0.6%。
• 热卷价格：上海地区热卷现货价格3270元/吨，周环比+0.3%，同比-1.8%。
• 毛利情况：
  • 长流程螺纹、热卷即期毛利分别为-195元/吨与-404元/吨。
  • 长流程原料滞后三周毛利分别为-213元/吨与-421元/吨。
  • 废钢价格2130元/吨，周环比+6.0%，同比+2.4%。
  • 短流程螺纹即期毛利-261元/吨。

行情回顾（1.5-1.9）

• 中信钢铁指数：报收1,997.86点，上涨3.35%，跑赢沪深300指数0.56pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第16位。
• 上证指数：上涨3.82%，沪深300指数上涨2.79%。
• 个股表现：
  • 涨幅前五：鄂尔多斯（27.8%）、中钢洛耐（17.2%）、钒钛股份（15.5%）、图南股份（12.5%）、广大特材（11.6%）。
  • 跌幅前五：宝钢股份（-2.3%）、中信特钢（-2.9%）、海南矿业（-2.9%）、武进不锈（-8.9%）、大中矿业（-4.4%）。

行业趋势与投资建议

重点推荐标的

投资策略

• 钢铁行业在资本过剩年代的牛市征程已开启，但工业金属难以单纯依赖流动性推动。
• 中国经济转型过程中，真实需求不足可能导致工业金属价格高位受限，而黑色金属因金融属性低，价格处于低位，具备绝对收益空间。
• 反内卷政策推进有助于加快资本回报回归，建议关注受益于能源基建、需求复苏及进口替代的标的。

受益标的

• 受益于油气、核电景气周期：久立特材
• 受益于管网改造及普钢盈利弹性：新兴铸管
• 受益于煤电新建及油气景气周期：常宝股份
• 受益于需求复苏及镀镍钢壳业务：甬金股份
• 受益于煤电新建及进口替代趋势：武进不锈

风险提示

• 国内产量调控政策超预期
• 下游需求不及预期
• 原料价格超预期上涨

行业资讯

3.1 行业要闻

• 2025年12月下旬重点统计钢铁企业粗钢产量1807万吨，日产环比下降11.0%；生铁产量1837万吨，日产环比下降0.6%；钢材产量2081万吨，日产环比增长4.9%。

3.2 重点公司公告

• 大中矿业：实施鸡脚山矿区通天庙矿段2,000万吨/年锂矿采选尾一体化项目，投资36.88亿元。
• 福然德：控股股东减持3.00%股份。
• 包钢股份：2026年第一季度稀土精矿关联交易价格调整为26834元/吨。
• 华菱钢铁：回购股份43,481,479股，累计回购金额209,143,503.95元。

结论

钢铁行业在政策支持与需求改善的推动下，整体表现优于大盘，但需关注库存增长与需求疲软对价格的影响。黑色金属基本面有望持续好转，重点推荐具备成长性和受益于行业政策的标的。同时，需警惕政策调控、需求不及预期及原料价格波动等风险。