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宏观与成本双支撑，重点提示冬储期钢铁配置机会

核心内容概述

本报告分析了2026年1月9日钢铁行业市场表现、供需情况、库存、价格及利润变化，并对钢铁行业未来走势提出投资建议。整体来看，钢铁板块表现优于大盘，但行业仍面临一定的供需矛盾和利润压力。在宏观政策支持和成本支撑的背景下，预计2026年一季度钢价表现不悲观，冬储配置机会值得关注。

主要观点

• 市场表现：本周钢铁板块上涨3.35%，优于沪深300指数（2.79%）。特钢、板材及铁矿石板块涨幅较大，而贸易流通板块涨幅较小。
• 供给情况：日均铁水产量周环比增加0.91%，高炉和电炉产能利用率均有提升，五大钢材品种产量周环比增长0.85%。
• 需求情况：五大钢材品种消费量周环比下降5.26%，建筑用钢成交量下降2.47%，显示需求疲软。
• 库存情况：社会库存和厂内库存均有所上升，分别为1.69%和1.94%，同比增幅均在10%以上。
• 钢材价格与利润：普钢综合指数上涨0.39%，特钢综合指数上涨0.18%。螺纹钢高炉吨钢利润周环比增长31.25%，而建筑用钢电炉吨钢利润下降212.50%。
• 原燃料情况：铁矿石价格上涨1.48%，焦炭和焦煤基差下降，显示原材料成本压力有所缓解。

关键信息

供给端

• 日均铁水产量：229.5万吨，周环比增加2.07万吨，同比增加4.30万吨。
• 高炉产能利用率：86.0%，周环比增加0.78个百分点。
• 电炉产能利用率：56.9%，周环比增加1.76个百分点。
• 五大钢材品种产量：713.8万吨，周环比增加6.04万吨。

需求端

• 五大钢材品种消费量：796.8万吨，周环比下降44.20万吨。
• 建筑用钢成交量：9.5万吨，周环比下降0.24万吨。
• 30大中城市商品房成交面积：275.3万平方米，周环比下降68.4万平方米。
• 地方政府专项债净融资额：1167亿元，累计同比下降2303.83%。

库存情况

• 五大钢材品种社会库存：865.2万吨，周环比增加1.69%，同比增加10.75%。
• 五大钢材品种厂内库存：388.8万吨，周环比增加1.94%，同比增加10.71%。

价格与利润

• 普钢综合指数：3452.2元/吨，周环比上涨13.30元/吨，同比下降3.79%。
• 特钢综合指数：6585.2元/吨，周环比上涨11.93元/吨，同比下降2.89%。
• 螺纹钢高炉吨钢利润：63元/吨，周环比增加15元/吨，增长31.25%。
• 建筑用钢电炉吨钢利润：-25元/吨，周环比下降17元/吨，下降212.50%。
• 247家钢铁企业盈利率：37.66%，周环比下降0.4个百分点。

原燃料价格与利润

• 港口铁矿石价格（日照港62%Fe）：823元/吨，周环比上涨12元/吨。
• 京唐港主焦煤库提价：1650元/吨，周环比持平。
• 一级冶金焦出厂价：1715元/吨，周环比持平。
• 独立焦化企业吨焦平均利润：-45元/吨，周环比下降31元/吨。
• 铁水成本与废钢价差：145.1元/吨，周环比增加15.6元/吨。

投资建议

• 行业评级：维持“看好”评级，预计2026年一季度钢价表现不悲观。
• 关注企业：
  1. 区域性龙头企业：山东钢铁、华菱钢铁、首钢股份、沙钢股份、三钢闽光。
  2. 布局整合重组：宝钢股份、南钢股份、马钢股份、新钢股份、鞍钢股份。
  3. 受益能源周期：中信特钢、久立特材、方大特钢、常宝股份、武进不锈、友发集团。
  4. 上游原料供应企业：首钢资源、河钢资源、方大炭素。

风险提示

• 地产进一步下行。
• 钢铁冶炼技术发生重大革新。
• 钢铁工业高质量发展进程滞后。
• 钢铁行业供给侧改革政策发生重大变化。
• 钢材出口面临目的国关税壁垒。

总结

在宏观政策支持和成本支撑的双重背景下，钢铁行业有望在2026年迎来配置机会。尽管当前供需矛盾依然存在，但随着“稳增长”政策推进，房地产和基建需求或将边际改善，叠加部分企业估值处于低位，结构性投资机遇显现。建议关注具备技术优势、成本控制能力及成长潜力的钢铁企业。