20260525-华鑫证券-计算机行业点评报告_苹果_Q2营收利润双增长_iPhone17热销与研发投入增长_5页_342kb

苹果（AAPL.0）Q2 营收利润双增长总结

核心内容

苹果在2026财年第二季度实现了营收与利润的同比增长，表现出强劲的市场表现。财报显示，公司当季营收为1,111.84亿美元，同比增长17%；净利润为295.78亿美元，同比增长19%。这一增长主要由iPhone业务的持续强劲需求驱动，同时服务业务的高毛利率也进一步优化了盈利结构。

主要观点

营收与盈利表现

• 总营收：1,111.84亿美元，同比增长17%。
• 产品收入：802.08亿美元，同比增长17%。
• 服务收入：309.76亿美元，同比增长15%，占总营收比重提升至27.9%。
• iPhone营收：569.94亿美元，同比增长22%，占总营收51.3%，仍是核心增长引擎。
• 其他产品：Mac、iPad、可穿戴设备、家居及配件分别同比增长6%、8%、5%和5%。
• 综合毛利率：49.3%，同比提升2.2个百分点，服务毛利率达76.7%，高于产品毛利率38.7%。

区域市场表现

• 大中华区：营收204.97亿美元，同比增长28%，增速最快。
• 美洲：营收55.63亿美元，同比增长12%。
• 欧洲：营收280.55亿美元，同比增长15%。
• 日本：营收84.01亿美元，同比增长15%。
• 亚太其他地区：营收91.38亿美元，同比增长25%。
• 五大区域：全部实现双位数增长。

研发与运营投入

• 研发费用：114.19亿美元，同比增长34%，主要因基础设施及人才成本增加。
• SG&A费用：74.77亿美元，同比增长11%。
• 资本支出：上半年约43.44亿美元。
• 供应链风险：面临先进半导体、存储（NAND）、内存（DRAM）等组件供应紧张与成本上涨问题。
• 关税压力：美国及多国加征关税，可能影响供应链、定价及毛利率。

关键信息

股东回报

• 股息上调：从每股0.26美元上调至0.27美元。
• 股票回购：新增1,000亿美元股票回购计划，强化股东信心。

投资建议

• 推荐维持：分析师建议维持“推荐”评级，认为苹果在iPhone产品周期及服务业务增长方面表现良好。
• 关注重点：iPhone产品周期延续性、服务业务增长动能、组件成本与关税政策对盈利能力的影响。

风险提示

• 短期利润压力：研发与SG&A费用持续增长可能对利润率构成压力。
• 需求复苏不确定性：全球消费电子需求复苏可能不及预期。
• 市场竞争与地缘政治：大中华区市场竞争加剧及地缘政治风险可能影响区域增长。
• 毛利率压缩风险：组件供应紧张与成本上涨可能压缩毛利率。
• 关税政策影响：关税及贸易政策不确定性可能影响供应链、定价及国际业务。

分析师介绍

• 任春阳：华东师范大学经济学硕士，6年证券行业经验，2021年11月加入华鑫证券研究所。
• 谢孟津：伦敦政治经济学院硕士，2023年加入华鑫证券。
• 周文龙：澳大利亚莫纳什大学金融硕士。

投资评级说明

• 股票投资评级：分为买入、增持、中性、卖出四个等级，以个股相对沪深300指数的涨幅为标准。
• 行业投资评级：分为推荐、中性、回避三个等级，以行业指数相对沪深300指数的涨幅为标准。

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