20260902-国信证券-新雷能-300593.SZ-营收增速逐季提升_AI电源成长拐点已现_7页_342kb

新雷能（300593.SZ）总结

核心内容

新雷能（300593.SZ）在2026年上半年实现了显著的营收增长和盈利改善。公司上半年营收为7.24亿元，同比增长31.22%；归母净利润亏损7,440.22万元，同比减亏21.80%；扣非净利润亏损7,561.38万元，同比减亏26.21%。二季度营收环比增长23.88%，进一步体现营收增长的加速趋势。

公司三大业务——电源类产品、集成电路及微模组、电驱电机类均实现增长，其中电源类产品收入6.53亿元，占总营收的90.20%，同比增长35.03%，毛利率39.60%，同比提升1.90个百分点。综合毛利率达41.08%，同比提升5.08个百分点，显示公司盈利能力显著增强。

主要观点

• 营收增长显著：2026年上半年公司营收同比增长31.22%，主要得益于数据中心电源业务放量及特种业务交付恢复。
• 盈利改善明显：归母净利润和扣非净利润亏损均有所收窄，尤其是二季度亏损收窄幅度较大，盈利改善趋势明确。
• 毛利率提升：毛利率显著上升，主要由于高附加值产品占比增加和规模效应显现。
• 费用率下降：期间费用率下降至19.14%，同比减少3.84个百分点，销售、管理、研发费用均实现同比下降。
• 现金流改善：经营活动现金流净额由负转正，达到1.04亿元，同比大幅增长249.93%，显示公司经营状况改善。
• 核心子公司表现亮眼：深圳雷能作为数据中心电源业务的主力，上半年营收增长约70.6%，净利润亏损大幅收窄约62.2%，验证了数据中心电源业务从投入期向收获期的转变。
• 产品布局完善：公司在数据中心领域已形成覆盖一次、二次、三次电源的全系列供电解决方案，产品矩阵覆盖至20kW，峰值效率突破98.5%。
• 市场拓展进展：公司已通过ADI渠道获得国际客户认证，并进入批量供货阶段，同时在国内市场完成联想、超云、海康、比亚迪等重点客户的审厂认证。

关键信息

财务表现

• 2026年上半年营收：7.24亿元（+31.22%）
• 归母净利润：-7,440.22万元（亏损收窄21.80%）
• 扣非净利润：-7,561.38万元（亏损收窄26.21%）
• 二季度营收：4.01亿元（+25.70%，环比+23.88%）
• 毛利率：41.08%（+5.08个百分点）
• 期间费用率：19.14%（-3.84个百分点）
• 经营活动现金流净额：1.04亿元（同比+249.93%）

盈利预测

投资建议

• 投资评级：维持“优于大市”评级。
• 成长空间：AI数据中心电源业务进入收获期，与ADI合作深化，特种电源扩产项目产能逐步释放，公司成长空间广阔。

风险提示

• 下游需求波动与市场竞争加剧；
• 新业务拓展不及预期；
• 技术更新迭代风险。

财务指标概览

资产与负债情况

总结

新雷能2026年上半年表现亮眼，营收和盈利持续改善，毛利率显著提升，费用率大幅优化，经营现金流由负转正，标志着公司进入新的发展阶段。公司核心业务数据中心电源已进入收获期，与ADI的合作持续深化，特种电源扩产项目逐步释放产能，为公司未来增长奠定基础。公司具备较强的技术实力和市场拓展能力，未来三年盈利预测显示其成长潜力较大。尽管存在一定的市场与技术风险，但公司整体表现积极，维持“优于大市”评级。