20150715-招商证券-电力与燃气行业6月月报_等待宏观经济反弹_30页_1mb

报告摘要

本报告分析了2015年1~5月电力与燃气行业的运行情况，并探讨了6月份的投资思路。报告指出，电力板块盈利稳健增长，电改长期利好，燃气行业长期空间明确。重点推荐受益于国企改革、电价改革及特高压建设的公司。

用电量增长
- 1~5月全社会用电量累计同比增长1.06%，5月当月同比增长1.6%。
- 第一、二、三产业及居民用电量增速分别为-0.8%、-0.8%、8.3%和4.9%。
- 居民生活用电和第三产业用电对增长贡献显著，尤其是第三产业增长贡献达87.3%。
发电量变化
- 全国累计发电量同比增长0.2%，火电发电量同比下降3.1%，水电增长12%，核电增长31.6%，风电增长22.7%。
- 电力行业盈利稳健增长，但火电盈利受到煤电联动影响，利润大幅下降。
装机容量与投资
- 全国6000千瓦以上装机容量达135027.4万千瓦，同比增长8.8%。
- 水电、风电、核电装机容量增速分别为7.0%、25.4%、18.4%。
- 1~5月全国电力建设完成总投资2161亿元，其中电网投资占比54.5%，电源投资占比45.5%。
利用小时变化
- 全国全部机组平均利用小时为1601小时，比去年同期减少132小时，降幅7.6%。
- 水电利用小时增加58小时，火电减少186小时。
- 未来装机容量增长可能对利用小时产生对冲影响。
投资建议
- 重点推荐受益于国企改革、电价改革及特高压建设的公司，如国投电力、长江电力、皖能电力、内蒙华电等。
- 燃气公司推荐具有省级长输管网优势、气化空间大、业务协同发展的公司，如国新能源、金鸿能源、深圳燃气。

公司名称	评级	股价（元）	13EPS	14EPS	15EPS	14PE	15PE	PB
国投电力	强烈推荐A	14.87	0.53	0.82	1.05	18	14	4.5
长江电力	强烈推荐A	14.73	0.55	0.72	0.79	21	19	2.8
皖能电力	强烈推荐A	21.36	1.11	0.88	1.00	24	21	2.4
国电电力	强烈推荐A	6.69	0.32	0.33	0.43	20	16	2.6
深圳能源	强烈推荐A	12.07	0.37	0.51	0.59	24	21	2.7
内蒙华电	强烈推荐A	7.96	0.24	0.23	0.28	35	33	4.3