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三环集团2026年中报总结

核心内容

三环集团在2026年上半年实现了显著的业绩增长，营收和净利润均同比增长超过50%。公司抓住了人工智能驱动的产业变革机遇，深化垂直整合与智能制造战略，推动全球化产能布局与技术迭代。同时，公司通过H股上市及股份回购，提升了全球服务能力与股东回报水平。

业绩表现

• 2026H1业绩：

  • 营收：64.23亿元，同比增长54.82%
  • 归母净利润：19.32亿元，同比增长56.18%
  • 扣非归母净利润：18.09亿元，同比增长69.66%
  • 单季度营收：37.42亿元，同比增长61.61%
  • 单季度归母净利润：11.41亿元，同比增长61.99%

• 利润率变化：

  • 毛利率：44.32%，同比增长2.35个百分点
  • 归母净利率：30.08%，同比增长0.26个百分点

• 费用变化：

  • 销售费用率：0.70%，同比下降0.31个百分点
  • 管理费用率：3.97%，同比下降0.64个百分点
  • 研发费用率：5.30%，同比下降1.75个百分点
  • 财务费用率：因汇率波动导致汇兑损失增加而上升

经营分析

• 业务增长驱动：

  • 电子通信业务增长显著，带动整体营收提升
  • MLCC产品受益于客户认可度提升和行业景气度回升，部分规格产品价格修复至合理水平，销售量和销售额大幅增长
  • 光通信产品因全球数据中心建设加快而需求增加，销售同比增长

• 主要因素：

  • MLCC行业景气度提升
  • 客户认可度提高
  • 光通信市场需求增长

盈利预测与估值

• 盈利预测（2026-2028年）：

  • 归母净利润：46.75/60.57/75.83亿元，同比增长率分别为78.55%/29.57%/25.19%
  • 对应PE：48/37/30倍

• 财务指标：

  • 每股收益：2.341/3.034/3.798元
  • 每股净资产：13.036/15.160/17.818元
  • ROE：17.96%/20.01%/21.31%

风险提示

• 主要风险：
  • 被动元件竞争加剧
  • MLCC价格下跌风险
  • 宏观经济环境面临挑战

投资评级与市场分析

• 市场相关报告评级：

  • 一周内：1.00分（买入）
  • 一月内：1.00分（买入）
  • 二月内：1.00分（买入）
  • 三月内：1.20分（增持）
  • 六月内：1.00分（买入）

• 投资评级说明：

  • 买入：预期未来6—12个月内上涨幅度在15%以上
  • 增持：预期未来6—12个月内上涨幅度在5%—15%
  • 中性：预期未来6—12个月内变动幅度在-5%—5%
  • 减持：预期未来6—12个月内下跌幅度在5%以上

附录数据摘要

损益表（单位：人民币百万元）

现金流量表（单位：人民币百万元）

资产负债表（单位：人民币百万元）

比率分析

分析师信息

• 樊志远：执业编号 S1130518070003
• 丁彦文：执业编号 S1130524070002

市价信息

• 市价（人民币）：112.48元