20240517-华创证券-华旺科技-605377.SH-2023年报及2024年一季报点评_外销增速靓丽_盈利稳健提升_5页_659kb

华旺科技（605377）2023年报及2024一季报分析与点评

核心业绩亮点

华旺科技2023年实现营收398亿元，同比增长157%，归母净利润57亿元，同比增长211%，扣非净利润53亿元，同比增长164%。2024年一季报延续强劲态势，营收95亿元（+41%），归母净利润15亿元（+366%），扣非净利润14亿元（+500%）。

业务增长驱动因素

1. 装饰原纸业务高增长：2023年装饰原纸销量达305万吨，同比增长342%。虽价格同比下降29%，但产能扩张（新工厂投产）及产品结构优化对业绩起到支撑作用。

2. 海外业务表现亮眼：外销收入同比大幅增长669%，毛利率达285%（同比提升45pct），海外市场扩张战略成效显著。

3. 盈利能力持续修复：全年毛利率为190%，同比提升0.6pct。2024年一季毛利率202%，同比大幅提升61pct，体现出成本管控的有效性。

财务与管理改进

• 费用率控制良好：2023年销售、管理和财务费用率分别同比变动+0.002pct、-0.01pct、+0.001pct，费用管理高效。
• 员工持股计划落地：2024年推出员工持股计划，总参与人数不超过257人，有助于增强员工积极性与公司长期绑定。

投资展望

华创证券维持“强推”评级，目标价276元。基于产能扩张（如“年产18万吨特种纸生产线扩建项目”已投产）及成本优势，预计2024-2026年归母净利润分别为65.5亿、77.6亿、88.8亿元（前值调整后），对应PE分别为12、10、9倍。DCF估值法支持目标价276元。

风险提示

需关注下游需求变化、多元化布局成效不及预期等风险。

财务数据展望表