20260831-国金证券-华旺科技-605377.SH-外销收入增长_下半年盈利有望改善_4页_1018kb

公司中报分析总结

核心内容

公司2026年中报显示，2026H1实现营收14.57亿元，同比-10.42%；归母净利润1.31亿元，同比-15.66%；扣非归母净利润1.11亿元，同比-27.67%。其中，2026Q2营收7.31亿元，同比-6.08%；归母净利润0.66亿元，同比-11.69%；扣非归母净利润0.53亿元，同比-29.72%。

尽管上半年整体营收和利润均出现下滑，但外销收入逆势增长，达到4.17亿元，同比增长10.1%。公司通过把握欧美成熟市场的中高端需求以及新兴市场需求，成功开发高附加值、定制化产品。

主要观点

• 外销增长：2026H1外销收入增长，主要得益于公司对中高端及新兴市场的精准布局。
• 盈利能力修复空间：公司具备规模、技术、客户和产品结构优势，随着行业新增供给逐步消化、海外高毛利业务占比提升以及降本增效措施的实施，盈利有望持续改善。
• 财务费用上升：2026H1财务费用率同比上升3.08pct，主要由于汇兑损失增加和银行利息收入减少。
• 高分红政策：公司拟每10股派发现金红利2.00元，合计派现1.11亿元，分红比例达84.78%，显示出对股东的高回报承诺。

关键信息

业绩预测与估值

• 未来三年盈利预测：

  • 2026E：归母净利润2.79亿元，同比增长3.08%
  • 2027E：归母净利润3.64亿元，同比增长30.53%
  • 2028E：归母净利润4.04亿元，同比增长10.80%

• 估值：

  • 2026E：PE估值17倍
  • 2027E：PE估值13倍
  • 2028E：PE估值12倍

• 评级：维持“买入”评级，预期未来6-12个月内股价上涨幅度在15%以上。

毛利率与费用分析

• 毛利率：2026H1毛利率15.56%，同比提升2.57pct。
• 费用率变化：
  • 销售费用率同比+0.18pct
  • 管理费用率同比-0.16pct
  • 研发费用率同比-0.22pct
  • 财务费用率同比+3.08pct

投资建议与市场评级

• 市场相关报告评级：

  • 一周内：买入（2份）
  • 一月内：买入（3份）
  • 二月内：买入（5份）
  • 三月内：买入（7份）
  • 六月内：买入（19份）

• 评分机制：

  • 买入：1分
  • 增持：2分
  • 中性：3分
  • 减持：4分

• 最终评分：1.00，对应“买入”建议。

风险提示

• 人民币汇率波动
• 原材料价格波动
• 政策变动

分析师信息

• 毕先磊（执业 S1130526040001）
• 赵中平（执业 S1130524050003）
• 储天舒（执业 S1130526080005）

附录：财务预测摘要

损益表（人民币百万元）

资产负债表（人民币百万元）

比率分析

声明与免责声明

• 本报告由国金证券研究所发布。
• 报告内容基于公开资料，不保证其准确性或完整性。
• 报告所载观点可能与市场实际情况或其它研究报告不一致。
• 报告不构成投资建议，仅供参考。