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北京君正（300223.SZ）AIoT与存储业务表现亮眼，车载芯片平台逐步成型

核心内容

北京君正（300223.SZ）在2021年半年报中表现出强劲的增长势头，营收与净利润均实现大幅增长，显示出公司在AIoT和存储等核心业务领域的强劲需求和市场竞争力。

• 2021H1财务表现：

  • 营收达到23.36亿元，同比增长558.46%。
  • 归母净利润为3.55亿元，同比增长2994.80%。
  • 扣非归母净利润为3.37亿元，同比增长3132.18%。
  • 2021Q2营收环比增长18.73%，扣非归母净利润环比增长88.89%。
  • 实际经营性利润达4.22亿元，若考虑以色列武汉的亏损，利润更高，超市场预期。

• 业务增长驱动因素：

  • AIoT芯片业务（包括微处理器和智能视频芯片）量价齐升。
  • 存储芯片业务（ISSI）在中美贸易摩擦背景下，加速国内推广，受益于进口替代趋势。

主要观点

1. AIoT与存储业务增长显著

• 公司的AIoT芯片业务在2021H1实现显著增长：

  • 微处理器业务收入为9485万元，同比增长91.48%，毛利率提升至55.80%。
  • 智能视频芯片收入达3.87亿元，同比增长340.29%，毛利率提升至42.58%。

• 存储芯片业务（ISSI）同样表现强劲，推动公司整体盈利能力提升。

2. 车载芯片平台逐步成型

• 公司以车载存储芯片为基础，已具备完整的车规级芯片实验室和流程。
• 已切入全球主要车企的供应链体系，加速DDR4、LPDDR4等高端产品推广。
• LED Driver芯片快速放量，G.vn网络传输接口芯片逐步量产，车载视频ISP芯片正在研发储备。
• 公司正从单一产品向“计算+存储+模拟”三大芯片平台型供应商转型。

3. 财务预测与估值

• 预计2021-2023年公司归母净利润分别为8.32亿元、11.80亿元、15.85亿元，对应EPS分别为1.77元、2.52元、3.38元。
• 当前PE为85.5倍，预计未来PE将逐步下降至44.9倍。
• 公司成长能力强，毛利率、净利率和ROE持续提升，盈利能力显著增强。

关键信息

• 行业格局变化：中美贸易摩擦背景下，公司有望抓住行业格局变化带来的历史性机遇。
• 市场拓展：ISSI加大国内推广力度，受益于车载存储芯片的进口替代趋势。
• 风险提示：
  • 半导体或汽车电子行业景气度下行的风险。
  • 中美贸易摩擦可能带来的不确定性。

财务摘要与估值指标

财务预测与业务布局

• 产品线布局：

  • 微处理器、智能视频芯片、存储芯片、模拟互联芯片等多条产品线均实现增长。
  • 车载芯片业务形成“计算+存储+模拟”三大核心布局。

• 盈利能力提升：

  • 毛利率和净利率显著提升，反映公司产品附加值和市场竞争力增强。

• 现金流状况：

  • 2021H1经营活动现金流为1823百万元，显示公司运营效率和盈利质量提升。

总结

北京君正在AIoT和存储业务的双重驱动下，2021年半年报业绩超预期，公司正逐步向平台型车载芯片供应商转型。随着新产品在车规市场的导入和放量，公司未来增长潜力较大，且估值逐步下降，投资价值凸显。公司具备良好的财务基础和市场拓展能力，但需警惕行业景气度和中美贸易摩擦带来的风险。