20221204-东吴证券-汽车行业跟踪周报_第四周交强险环比-9_坚定信心__12页_1mb

汽车行业跟踪周报总结

核心内容

本周汽车行业整体表现积极，SW汽车板块上涨3.8%，跑赢大盘2.1个百分点，显示出市场对行业复苏的信心。各子板块均上涨，其中乘用车、商用载货车、汽车零部件等表现突出。从估值角度看，SW乘用车PE/PB分别处于历史90%/86%分位，SW零部件PE/PB分别处于历史84%/39%分位，估值水平持续上行。

主要观点

1. 涨跌幅表现

• SW汽车上涨3.8%，跑赢大盘2.1pct。
• 子板块涨幅：SW乘用车+7.1%，SW商用载货车+5.7%，SW商用载客车+2.7%，SW汽车零部件+2.4%，SW汽车服务+1.5%。
• 一个月以来，SW汽车板块下跌0.1%，跑输大盘5.2pct。
• 2022年初至今，SW汽车板块下跌15.29%，跑输大盘2.0pct。

2. 估值情况

• 乘用车板块：PE为32.21倍（上周30.07倍），PB为2.65倍（上周2.47倍）。
• 零部件板块：PE为31.09倍（上周30.38倍），PB为2.19倍（上周2.14倍）。
• 估值横向比较：乘用车PE高于白色家电，低于白酒；PB与白色家电持平，低于白酒。
• 汽车零部件PE低于计算机，高于传媒；PB低于计算机，高于传媒。

3. 基本面跟踪

• 周度销量：11月第四周，乘联会日均销量6.7万辆，同比-30%，环比-34%；交强险零售量35.1万辆，同比-19%，环比-9%。
• 库存情况：10月乘用车行业整体企业库存+8.6万辆，渠道库存+31.1万辆，显示行业补库超预期。
• 全年预测：2022年全年乘用车产批预计2403万辆，同比+14.9%；批发销量2403万辆，同比+14.1%。新能源汽车批发销量预计657万辆，渗透率27.3%；交强险零售量预计2068万辆，同比+2.4%。出口预计245万辆，同比+63.3%。

4. 上游成本跟踪

• 原材料价格指数环比上涨0.44%，其中天胶涨幅最大（+2.07%），玻璃略有下跌（-0.70%），其他材料如铝材、塑料、钢材均小幅上涨。

关键信息

个股基本面更新

• 整车板块：比亚迪、理想、小鹏、蔚来、极氪交付量均符合预期。
• 零部件板块：旭升股份获得土地使用权，可能对其产能扩张有利。

投资建议

• 短期（12月）：板块性估值修复，自上而下配置思路即可。
• 中期（半年-1年）：
  • 子板块排序：港股汽车 > A股零部件 > A股整车。
  • 自下而上思路，优先配置强α个股。
  • 港股汽车：优选理想汽车、吉利汽车等。
  • A股零部件：首选Tier0.5企业拓普集团，单一赛道第一梯队包括轻量化赛道（旭升股份、爱柯迪、文灿股份）、线控制动（伯特利）、大内饰赛道（岱美股份、新泉股份、继峰股份）等，第二梯队包括域控制器（华阳集团、德赛西威、经纬恒润）、热管理（银轮股份）、空悬（保隆科技、中鼎股份）等。
  • A股整车：优选华为合作企业（赛力斯、江淮汽车）、比亚迪、长安汽车、长城汽车。

风险提示

1. 芯片短缺影响超出预期：可能对生产端和终端销量产生不利影响。
2. 疫情控制低于预期：可能对整车厂生产及物流运输造成影响。

行业展望

• 预计2023年汽车内外需综合结果或好于当前预期，国内交强险零售量或达2000万辆，新能源批发销量或达800万辆，出口或超350万辆。
• 建议投资者关注强α个股，把握配置机会。

投资评级标准

• 公司评级：

  • 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
  • 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；
  • 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；
  • 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。

• 行业评级：

  • 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上；
  • 中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。

总结

整体来看，汽车行业在近期表现出一定的复苏迹象，市场情绪有所改善。虽然当前销量仍面临一定压力，但估值修复和政策支持为板块带来一定投资机会。建议投资者关注港股汽车、A股零部件及整车板块中的优质个股，把握2023年的配置窗口，同时警惕芯片短缺和疫情控制不及预期的风险。