20250422-国盛证券-极米科技-688696.SH-海外业务持续增长_Q4盈利显著提升_3页_761kb
报告摘要
极米科技 (688696.SH) 2024年年报及投资分析总结
核心内容概述
极米科技在2024年实现了营业总收入34.05亿元，同比下降4.27%；归母净利润1.2亿元，同比下降0.30%。尽管整体收入略有下滑，但公司2024年第四季度（Q4）盈利能力显著提升，单季归母净利润达到1.6亿元，同比增长367.35%。
主要观点与关键信息
1. 行业销售回暖与产品表现
- 行业复苏：2024年Q4国补政策推动市场需求修复，行业销量和销额同比分别增长12.8%和8%。
- 市占率稳居第一：公司2024年市占率达35%，在中高端市场保持领先地位。
- 销量增长：长焦投影销量同比增长10.33%至104万台，Play5系列及Z6X产品进入IDC国内销量TOP3，高端系列RS10四款产品跻身IDC国内销额TOP10。
- 新产品拓展：车载业务实现从0到1的突破，累计获得8个车载业务定点，覆盖智能座舱和智能大灯领域。
2. 海外业务持续增长
- 收入增长：2024年海外业务收入同比增长18.9%至10.9亿元。
- 毛利率提升：海外毛利率同比提升0.8个百分点至45.4%。
- 市场拓展：产品已进入欧洲、日本等主要线下渠道，2024年首次推出搭载GoogleTV的产品，内容端实现优化。
3. Q4盈利能力显著提升
- 毛利率：2024Q4毛利率达到36.1%，同比提升8.2个百分点。
- 费用控制：销售费用同比下降2.3个百分点，管理费用和研发费用小幅上升，财务费用显著下降。
- 净利率：2024Q4净利率同比提升11.28个百分点至14.28%。
4. 盈利预测与投资建议
- 未来三年盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为3.45亿元、4.03亿元和4.58亿元，同比增长分别为187.3%、16.7%和13.7%。
- 投资评级：维持“增持”评级，基于内销持续修复和海外业务不断成长的预期。
5. 财务指标分析
| 财务指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入(百万元) | 3,557 | 3,405 | 3,745 | 4,045 | 4,368 |
| 增长率yoy(%) | -15.8 | -4.3 | 10.0 | 8.0 | 8.0 |
| 归母净利润(百万元) | 121 | 120 | 345 | 403 | 458 |
| 增长率yoy(%) | -76.0 | -0.3 | 187.3 | 16.7 | 13.7 |
| EPS（元/股） | 1.72 | 1.72 | 4.93 | 5.76 | 6.54 |
| P/E（倍） | 703.6 | 705.8 | 245.7 | 210.5 | 185.1 |
| P/B（倍） | 27.2 | 28.8 | 32.4 | 28.1 | 24.4 |
6. 主要财务比率
| 财务比率 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率(%) | 31.3 | 31.2 | 36.1 | 36.8 | 37.0 |
| 净利率(%) | 3.4 | 3.5 | 9.2 | 10.0 | 10.5 |
| ROE(%) | 3.9 | 4.1 | 13.2 | 13.4 | 13.2 |
| EV/EBITDA | 60.4 | 32.5 | 19.6 | 13.3 | 10.5 |
风险提示
- 原材料价格波动
- 竞争加剧
- 市场需求不及预期
股票信息
| 项目 | 内容 |
|---|---|
| 行业 | 黑色家电 |
| 前次评级 | 增持 |
| 04月21日收盘价（元） | 121.13 |
| 总市值（百万元） | 8,479.10 |
| 总股本（百万股） | 70.00 |
| 自由流通股（%） | 100.00 |
| 30日日均成交量（百万股） | 0.85 |
分析师声明
本报告由分析师徐程颖、陈思琪、鲍秋宇及研究助理盘姝玥共同撰写，内容基于公开资料，不构成投资建议，仅供参考。
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