20240430-天风证券-极米科技-688696.SH-内销增速承压_积极推进产品创新_3页_728kb

极米科技（688696）年报点评报告总结

核心业绩

公司 2023 年实现营业收入 35.57 亿元，同比下降 15.77%；归母净利润 12.1 亿元，同比下降 75.97%。其中，Q4 单季营业收入 113.5 亿元（注：原文应为 11.35 亿元，此处存异，以原文为准）。

经营分析

1. 收入结构：创新产品超短焦投影收入增长显著（+28.8%），但核心长焦投影收入下降（-21.54%）；外销收入同比下降 23.1%，内销收入增长 15.6%。
2. 利润压力：毛利率大幅下滑 4.73pct至 31.25%，净利率降至 3.37%；费用率上升，销售费用率增加最为明显。
3. 海外市场：品牌出海战略持续推进，欧洲线下渠道建设取得突破，海外市场收入保持增长。
4. 股东回报：拟每 10 股派发 3 元红利，同时完成 1.7 亿元股份回购，股东回报有保障。

投资建议与评级

结合年报分析，调整 2024-2026 年净利润预测，认为公司长期增长逻辑未变，基于 6 个月“增持”评级，但目标价未明确，估值处于较高水平。

风险提示

外销增长乏力、技术创新不确定、汇率及竞争加剧风险仍存。

关键数据摘要

• 成长性：收入增速由正转负，净利大幅下滑。
• 盈利能力：毛利率、净利率双降，费用率上升。
• 估值评估：动态 PE 高，估值较高。