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瑞达期货研究院 - 棉花（纱）市场周报（20250214）

1、周度要点总结

行情回顾：
郑棉主力2505合约本周价格上涨，涨幅约0.77%。美棉出口数据亮眼，2024/25年度美国棉花出口销售净增2447万包，出口装运量达2609万包。随着国内新疆棉花加工结束，供应格局确定，商业库存处于高水平，对加征关税消息的消化初见成效。预计短期棉价重心上移，操作建议以短多为主。

未来交易提示：
关注外棉价格变化、需求、库存动向。

2、期现市场概览

美棉出口与持仓：
美国商品期货交易委员会数据显示，美棉非商业多头头寸小幅增加，净空持仓大幅增加，显示市场看空情绪增强。美棉期货价格周涨幅约2.45%。

进出口动态：
2024年12月，中国棉花进口14万吨，环比增长，同比减少48.7%；棉纱进口15万吨。国内纺织服装出口额显著上升，但服装零售额同比小幅增长。

需求表现：
纺织企业纱线库存达288天，坯布库存324天，显示下游需求尚可，但季节性累库压力增加。

波动率与关联影响：

• 棉花期货期权平值合约隐含波动率上升，反映市场不确定性。
• 新农开发（农业股）表现与棉市联动，波动风险需关注。

3、产业供需分析

供应端：
国内棉花商业库存高位，进口棉数量同比减少，国产棉供应趋于稳定。郑棉与棉纱基差维持正值，显示期货与现货价格仍存在分离。

需求端：

• 服装出口增长强劲，但内需终端零售额同比增幅有限。
• 纺织企业库存水平连续上升，需警惕后期补货需求放缓带来的压力。

瑞达期货研究院总结

• **核心观点：**短期棉价上涨主要受美国出口数据及国内政策预期支撑，需密切关注进口关税进展与宏观政策动态。
• **风险提示：**库存高企、传统旺季补货动力不足以及国际宏观风险是潜在驱动下行的因素。

以上为本报告的核心分析总结。