20260831-东吴证券-华中数控-300161.SZ-2026年中报点评_收入端同比高增_持续加大研发投入_3页_612kb

华中数控（300161）2026年中报点评总结

核心内容概述

华中数控（300161）在2026年上半年实现营业收入6.50亿元，同比增长17.25%，但归母净利润为-0.91亿元，同比下滑12.06%。公司整体表现呈现收入增长与利润承压并存的态势，主要受研发投入增加影响。尽管如此，公司盈利能力有所改善，综合毛利率提升至39.81%，销售净利率虽为负，但同比改善。

主要观点

1. 收入增长显著，利润承压

• 营业收入：2026H1实现6.50亿元，同比增长17.25%。
• 归母净利润：2026H1为-0.91亿元，同比下滑12.06%，主要由于研发投入增加。
• Q2表现：单季度实现营业收入4.24亿元，同比增长20.62%；归母净利润-0.12亿元，同比改善47.52%。

2. 产品结构优化，毛利率提升

• 毛利率：2026H1综合毛利率为39.81%，同比提升4.33个百分点；Q2单季度毛利率达41.09%，同比提升5.33个百分点。
• 产品表现：
  • 数控系统收入为4.80亿元，同比增长32.10%；
  • 机床收入为1.27亿元，同比下降19.05%。

3. 研发投入持续加码

• 研发费用率：2026H1研发费用率为36.8%，同比增加11.81个百分点。
• 研发投入方向：聚焦高端数控系统国产替代，推动AI赋能新一代智能数控系统，五轴数控系统在新能源汽车、消费电子、机器人等领域实现批量配套，抢占外资市场份额。

4. 经营现金流短期承压

• 经营活动现金流净额：2026H1为-1.19亿元，同比下降25.21%。
• 存货增长：存货为11.71亿元，同比增长15.9%，主要因业务规模扩大和主动备货。

5. 财务预测与估值

• 盈利预测：公司2026-2028年归母净利润预测分别为44/79/127亿元，对应动态PE分别为120/67/42倍。
• 投资评级：维持“增持”评级。

6. 政策与市场机遇

• 政策支持：国家“十五五”规划纲要推动工业母机关键核心技术攻关，超长期特别国债支持设备更新，为国产替代提供长期支撑。
• 市场前景：AI赋能推动数控系统向“智能一代”升级，五轴数控系统在多个高成长领域实现应用，具备较强竞争优势。

关键财务指标

财务状况分析

资产负债表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

风险提示

• 下游制造业需求不及预期；
• 研发成果产业化不及预期；
• 行业竞争加剧风险。

投资建议

• 投资评级：增持（维持）；
• 估值逻辑：当前市值对应2026-2028年动态PE分别为120/67/42倍，反映公司未来成长潜力；
• 核心逻辑：受益于政策支持和AI技术赋能，公司作为国产数控系统龙头，具备长期成长空间。

公司基本信息

附注

• 本报告为东吴证券研究所发布，旨在提供投资参考，不构成具体投资建议；
• 数据来源为Wind及东吴证券研究所预测；
• 投资者需结合自身情况审慎决策，不依赖本报告作为唯一依据。