20210925-浙商证券-A股市场策略周报_寻找四季度胜负手_科技还是消费__11页_1mb

四季度A股市场策略总结：科技还是消费？

核心内容

在四季度的A股市场中，结构选择的胜负手在于科技板块，尤其是科创板和半导体行业。消费板块虽然有所修复，但整体仍面临反转压力。

主要观点

• 消费板块：经历前期超跌后，有望迎来阶段性修复，但整体难以反转。消费作为盈利相对稳定的行业，随着三季报的披露，开始进行次年估值切换。
• 科技板块：以科创板和半导体为代表的科技行业正在开启新一轮结构牛市，具备产业崛起、盈利高增、估值较低和基金低配等优势。
• 配置线索：四季度应重点关注半导体（材料与设备、设计类）、5G应用（工业软件、汽车智能化、电力物联网等）以及专精特新领域。

关键信息

消费板块分析

2.1 前期超跌

• 消费板块自2月以来持续下跌，家电、食品饮料、社服、医药跌幅分别达25.6%、17.1%、11.4%、5.2%。

2.2 估值切换

• 四季度家电、食品饮料、生物医药等消费类行业上涨概率较高，主要得益于估值切换和盈利稳定。

2.3 难言反转

• 当前经济仍面临边际下行压力，消费板块难以出现明显反转。

2.4 占优细分赛道

• 预计21年和22年盈利增速居前且相对稳定的细分赛道包括免税、医药外包、化学原料药、药店等。

科创板块分析

3.1 牛市基础

• 产业崛起：科创板主要覆盖半导体和专精特新小巨人，产业高景气反映在盈利增长上。
• 估值较低：截至9月17日，科创板整体PE-TTM为63倍，21年动态估值为52倍。
• 基金低配：主动权益基金在科创板的持仓占比仅为3.5%，配置价值显著。

3.2 边际驱动

• 财报落地：三季报业绩预告逐步披露，使成长股的配置价值显性化。
• 资金分流：恒大事件加速资金从传统行业流向新兴产业，半导体、5G应用和专精特新配置价值更显著。

3.3 配置线索

• 半导体：材料设备和设计类公司盈利增速显著，进入趋势性做多窗口。
• 5G应用：包括工业软件、汽车智能化、电力物联网等，已进入布局期。
• 专精特新：产业和政策红利叠加，优质公司迎来黄金发展期，筛选出32家精选组合。

风险提示

1. 业绩增速低于预期：若相关公司实际增速显著低于市场预期，将影响板块走势。
2. 流动性收紧超预期：若流动性收紧超出预期，可能对市场估值造成扰动。

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数涨幅超过20%；
• 增持：证券相对于沪深300指数涨幅在10%至20%之间；
• 中性：证券相对于沪深300指数涨幅在-10%至10%之间；
• 减持：证券相对于沪深300指数跌幅超过10%。

行业投资评级

• 看好：行业指数涨幅超过10%；
• 中性：行业指数涨幅在-10%至10%之间；
• 看淡：行业指数跌幅超过10%。

分析师信息

• 分析师：王杨
• 执业证书编号：S1230520080004
• 邮箱：wangyang02@stocke.com.cn