20240505-浙商证券-欧派家居-603833.SH-欧派家居Q1点评报告_Q1铂尼思整装持续扩张_直营渠道表现亮眼_5页_1mb

欧派家居2024年第一季度分析总结

欧派家居（股票代码：603833）2024年第一季度报告显示，公司收入和利润实现稳健增长。Q1收入达362.1亿元，同比增长143%；归母净利润218亿元，同比增长43%。非经常性损益贡献差异主要来自公允价值变动，2024年第一季度为4000万元，较2023年同期提升显著。

在业务拓展方面，公司继续推动铂尼思整装业务扩张。2024年第一季度，直营渠道表现亮眼，收入149亿元，同比增长67%，而零售门店总数略有减少至8568家，但公司通过优化招政策策本经营样板店，提升了全国经销network。品类拆分显示，橱柜收入下降16.2%，但卫浴、木门及其他品类（如优材）实现正增长，其中其他品类增长尤为强劲，达334%。

展望2024年，公司强调旧房改造作为关键增长点，通过整装和零售大家居布局家装市场。渠道策略包括传统店态迭代升级，如社区店、高端店、大家居店和工厂折扣店等分层化管理，预计终端门店结构优化，减少低效单品店。线上渠道和拎包模式投入增加，旨在降低引流成本，改善盈利水平。此外，公司组织调整已逐步适应，并计划通过合并和改建推动大家居店态构建。

财务指标方面，2024年第一季度毛利率升至29.98%，同比增长3.3个百分点，期间费用率上升，但扣非净利同比增长10%，显示经营效率提升。盈利预测维持“买入”评级，预计2024-2026年收入年均增长率超过70%，归母净利润增长率更高，对应PE逐步降低。

总体而言，欧派家居作为家居行业龙头，竞争优势在于信息化系统与渠道整合，未来收入和利润增长潜力大，但需关注渠道建设风险及房地产调控影响。市场预期其能实现稳健增长，维持高投资价值。

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