20231025-国盛证券-旭升集团-603305.SH-Q3收入符合预期_全球化布局稳步推进_3页_514kb

旭升集团（603305SH）Q3业绩分析与展望

核心复盘

• Q3业绩：

  • 公司Q3收入121亿元，同比下降44%，环比增长23%，符合预期。
  • 归母净利润17亿元，同比下滑188%，环比下降150%，主要受特斯拉销量下滑及财务费用上升影响。

• 盈利能力：

  • 单季度毛利率253%，同比略降0.27个百分点，环比提升104个百分点，产能爬坡带来单季成本优化。
  • 财务费用率环比大幅上升52个百分点，或由汇率波动导致汇兑损失。

未来展望

• 产能扩张：

  • 在手订单充足，四季度新项目量产推进，包括某车企金额约586亿元的零部件订单。
  • 计划通过可转债募资28亿元，重点布局新能源动力总成及轻量化部件。

• 全球化布局：

  • 新设北美技术研发中心与墨西哥制造基地，目标配套北美本地客户。
  • 经营稳健，客户多元化持续深化，成长潜力看涨。

盈利预测与估值

• 盈利预测：

  • 预计2023-2025年归母净利润为81/104/133亿元，对应PE分别为22/17/13倍。

• 投资评级：

  • 维持“买入”评级，基于行业销量趋势与产能爬坡预期。

风险提示

• 终端新能源销量不及预期，
• 原材料价格波动，
• 汇兑风险上升。