20240425-浙商证券-天士力-600535.SH-天士力2024年一季报点评_业绩符合预期_工业增长稳健_3页_437kb

天士力（600535）2024年一季报分析总结

• 业绩概况：公司发布一季报，营收同比下滑17.3%，但归母净利润同比增长超1150%；扣非净利润同比增长522%。

• 分业务表现：
* 医药工业营收约180亿元，同比增长超过48%；
* 中药产品表现优异，营收增长超38%；
* 医药商业营收下降超3%，仍保持稳健运营。

• 盈利能力显著提升：毛利率达67.17%，较去年同期提升16.6个百分点，净利率也大幅提升。

• 研发投入：公司加速产业链融合，与华为云合作共建中医药大模型，研发管线丰富，专注于现代中药和创新药研发。

• 投资建议与评级：浙商证券维持“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为138.7亿、154.7亿和171.8亿元，对应PE分别为1605倍、1439倍、1296倍，认为公司品牌实力强、研发资源充足，维持“买入”建议。

• 风险提示：公司面临研发创新、政策调整及成本波动等风险。