20240314-国金证券-Beta猎手系列之八_基于偏股型转债的择时与择券构建固收+策略_21页_2mb

偏股型转债在固收+产品中的择时择券策略分析

1 研究背景

为提升固收+产品收益，本研究探索偏股型转债作为收益增强选项。但传统双低策略收益下滑，偏股型转债面临择券困难。研究重点解决其高波动问题，提高收益弹性。

2 偏股型转债分析与指数构建

核心关注指标

• 偏股型转债定义：月末债券余额≥3000万元，平底溢价率＞20%
• 指数选取基准：2017年12月31日为基日，加权方式为债券余额加权

指数构建意义

• 解决历史数据波动问题
• 为实证研究提供基础跟踪指标

3 择时择券策略方法

3.1 择时策略

基于价格中位数、价格偏度和纯债溢价率三个指标构建：

• 指标处理：采用区间震荡择时框架
• 综合验证：优选指标合成后的策略年化收益率852%，夏普比率0.55

3.2 择券策略

量价类、转债基本面类和正股基本面类因子三大类，通过组合后IC达0.31：

• 因子合成方法等权组合法
• 换手率改进：40%换手率缓冲将换手率降低，收益基本保持
• 选股逻辑：单因子择时择券，多因子优选组合

3.3 增强固收+策略

• 配置方向：80%纯债+20%偏股型转债优选组合
• 叠加后策略：年化波动率1722%，夏普比率1.04
• 安全配置：纯债+择时策略，年化波动率333%，最大回撤-281%，收益更优

4 风险提示

• 策略基于历史回测，市场环境改变或同等致策略失效
• 需考虑交易成本变化等外部因素影响