20260407-国金证券-中国生物制药-01177.HK-业绩稳健增长_创新升级成果显著_4页_1mb

公司2025年业绩及未来发展总结

核心内容概述

公司于2026年3月26日发布了2025年业绩报告，整体表现稳健增长，创新升级成效显著。2025年公司实现收入318.3亿元，同比增长10.3%；归母净利润为23.4亿元，同比增长22.0%；经调整Non-HKFRS归母净利润为45.4亿元，同比增长31.4%。公司对2026-2028年的业绩进行了预测，预计营业收入将分别达到390亿元、434亿元和483亿元，净利润分别为37亿元、44亿元和53亿元。

主要观点

业绩增长

• 收入增长：2025年公司收入同比增长10.3%，收入结构持续优化。
• 净利润增长：归母净利润同比增长22.0%，经调整Non-HKFRS归母净利润同比增长31.4%，显示公司盈利能力的提升。
• 未来预期：2026-2028年营业收入预测分别为390亿元、434亿元和483亿元，净利润预测分别为37亿元、44亿元和53亿元，显示出公司良好的增长前景。

创新产品表现突出

• 创新产品收入：2025年创新产品收入达152.2亿元，同比增长26.2%，占收入比例提升至48%。
• 产品线扩展：公司近年来推出多个1类新药和生物类似药，如艾贝格司亭α、贝莫苏拜单抗、格索雷塞、安奈克替尼、依奉阿克等，推动收入增长。
• 未来计划：预计2026-2028年将有约20款创新产品和新适应症获批上市，进一步提升创新产品收入占比。

国际化布局加速

• License-out突破：公司与赛诺菲签订罗伐昔替尼独家授权协议，交易金额达1.35亿美元首付款+13.95亿美元开发、监管及销售里程碑+最高双位数特许权使用费，是迄今中国移植领域最大交易。
• 出海潜力：公司后续更多管线的国际化潜力值得期待，有助于提升全球市场影响力。

重点疾病领域布局

• 战略收购：通过收购礼新和赫吉亚，公司进一步完善技术平台布局。
• 肿瘤领域：布局精准靶向、I/O、ADC等新一代疗法，礼新专注于肿瘤生物药研发。
• 代谢领域：赫吉亚的肝内递送MVIP平台为全球首个实现一年一针给药的siRNA平台，公司在心血管、减重领域的布局进一步强化。

关键信息

• 财务指标：
  • 2025年营业收入：318.3亿元
  • 2025年归母净利润：23.4亿元
  • 2025年经调整Non-HKFRS归母净利润：45.4亿元
  • 2026-2028年营业收入预测分别为390亿元、434亿元和483亿元
  • 2026-2028年净利润预测分别为37亿元、44亿元和53亿元
• 风险提示：
  • 新药研发失败风险
  • 研发进度低于预期风险
  • 药品降价风险
• 投资评级：
  • 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
  • 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
  • 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
  • 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

财务数据摘要

资产负债表摘要

比率分析摘要

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

特别声明

本报告由国金证券股份有限公司发布，仅供具备专业知识的投资者和投资顾问使用，不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议。报告内容可能因市场变化而调整，且不承担相关法律责任。