20180923-中泰证券-中泰建筑周报_渐行渐近的地产_基建投资弱共振_13页_1mb

建筑装饰行业周报总结

核心内容概述

本报告由中泰证券发布，分析了建筑装饰行业的市场走势、投资策略及风险提示。报告指出，地产与基建投资正在形成“弱共振”格局，政策层面倾向于基建，但房地产在资金端仍具优势。建筑行业整体估值偏低，部分细分领域存在反弹空间，建议投资者关注中国铁建、中国建筑、中国中铁等龙头企业。

主要观点

房地产建安投资触底反弹

• 1-8月房地产建安投资同比增速为-3.65%，但增速回升0.46个百分点，表明已有触底迹象。
• 四季度随着货币政策改善，新开工与竣工之间的差距有望修复，支撑建安投资继续反弹。
• 土地市场降温，可能是拿地的好时机，若地产政策有所松动，一二线城市将率先受益。

基建投资有望弱反弹

• 1-8月广义/狭义基建投资增速分别为4.2%和0.66%，降幅收窄。
• 政策端加码基建姿态明确，但受限于政府融资、产业链协同及企业产能等问题，基建投资难以大幅反弹。
• 基建与房建在微观层面相似，短期订单充足但资金紧张，两者均受货币宽松政策影响。

政策不会单边选择地产或基建

• 由于成本高，政策不会单边选择地产或基建，而是倾向于两者平衡。
• 两者存在共同驱动力——货币，因此在政策宽松环境下，均有望受益。

关键信息

行业数据

• 上市公司数：128家
• 行业总市值：1563345百万元
• 行业流通市值：1241260百万元

重点公司基本状况

投资策略

• 基建股：进入第二轮政策博弈期，建议关注中国铁建，因其龙头业绩存在超预期可能。
• 四季度配房建+地产：推荐中国建筑，因其集地产与房建于一身，具备估值提升与业绩改善双重逻辑。
• 推荐标的：中国铁建、中国建筑、中国中铁

行情回顾

• 上周申万建筑装饰指数上涨4.33%，涨幅居前的行业包括食品饮料（8.25%）、休闲服务（6.67%）等。
• 重点建筑公司涨幅前五为：山东路桥（27.50%）、苏交科（12.31%）、龙元建设（10.64%）、中国铁建（10.22%）、四川路桥（6.83%）。

风险提示

• 宏观经济风险：包括信贷收紧、地方政府债务风险、固定资产投资下滑。
• PPP政策风险：PPP项目融资困难，转化周期拉长。
• 行业周期风险：建筑行业新签订单进入小周期尾部，存在增长失速风险。
• 信用违约风险：部分民营企业因PPP加杠杆，资产负债率较高，存在违约风险。

估值动态

• 建筑行业PE为10.8倍，低于平均估值17.6倍。
• 八大建筑央企PE为8.8倍，央企/沪深300比值为0.77，为历史最低水平。
• 各细分行业PE如下：

投资建议

• 建议关注基建与房建的“弱共振”格局，结合政策与资金面变化。
• 中国铁建、中国建筑、中国中铁为当前推荐标的。
• 建议投资者关注政策宽松对地产和基建投资的双重支撑。

附注

• 报告来源：中泰证券研究所
• 分析师：李俊松
• 研究助理：邢立力
• 投资评级说明：评级基于未来6-12个月内公司股价或行业指数相对基准指数的涨幅。