20250119-天风证券-建筑装饰行业研究周报_基建投资保持旺盛_关注低估值央国企蓝筹_8页_817kb

建筑装饰行业研究周报（2025年01月19日）

行业评级：强于大市（维持评级）

核心观点：2025年基建投资保持高增长态势，尤其水利、交通及城市综合管廊领域确定性较强。中央企业考核优化促进并购重组，地方化债政策为国企估值修复创造条件。建议关注央企蓝筹、弹性地方国企及海外高景气区域标的。

一、行业专题：基建投资高景气，央国企迎来机遇

1. 基建投资数据：

• 2024年广义基建投资同比增长92%，12月增速达74%，创近年新高
• 能源（+35%）、水利（+255%）投资最为亮眼
• 铁路运输投资同比+135%，排名细分领域第一

2. 房地产市场：12月销售数据转正，市场逐步回暖

3. 政策利好：

• 专项债新规允许地方用于土地储备和收购存量房作保障房
• 2025年财政赤字率提升，为基建投资提供更多资金支持

二、市场表现回顾（1.13-1.17）

• 建筑指数周涨幅达272%，板块全线上涨
• 园林工程(+523%)、建筑设计(+447%)涨幅居前
• 弹性标的：ST元成（+1798%）、镇海股份（+1589%）

三、投资建议（三大主线）

1. 基建主线：聚焦广义基建修复机会

• 推荐龙头：中国交建（601800）、中国铁建（601186）、中国中冶（601887）
• 关注弹性标的：四川路桥（600039）、山东路桥（002350）、宁波建工（002061）

2. 专业工程主线：把握顺周期反弹机会

• 煤化工：三维化学（002052）、中国化学（601117）
• 钢结构：“鸿路钢构（601606）”智能改造机遇

3. 海外出海主线：布局新兴市场基建

• 推荐：中钢国际（000928）、上海港湾（603548）
• 关注：利柏特（603448）

四、风险提示

1. 基建投资超预期下行风险
2. 央国企改革不及预期
3. 城中村改造落地延迟风险