20210725-东吴证券-银行行业点评_房贷额度_利率与政策导向_4页_708kb

银行行业点评总结

核心内容

本报告主要分析了当前中国银行业面临的房贷政策、利率调整及投资建议，重点围绕房地产贷款集中度管理政策、房贷利率变化以及对商业银行净息差的影响进行探讨。

主要观点

■ 房贷额度持续收紧

• 自2020年12月31日《关于建立银行业金融机构房地产贷款集中度管理制度的通知》发布后，房贷额度开始收紧。
• 该政策设定“房地产贷款占比”和“个人住房贷款占比”上限，按银行类型分为五档。
• 2021年1月1日起执行新规，银行需逐年压降房贷比例，部分银行已进入调整期。
• 下半年房贷额度仍将紧张，放款周期延长，部分热点地区已无额度。

■ 政策导向：“房住不炒”持续推进

• 房地产贷款增速持续下行，上半年同比增速降至9.5%，显著低于总贷款增速12.3%。
• 居民按揭贷款增速仍保持13.0%，但趋势走低，6月末同比增速较3月末收窄1.5pct。
• 企业端开发贷大幅降速，成为房地产贷款增速下滑的主要原因。
• 房地产贷款占比已从年初的28.7%降至27.4%，其中住房按揭贷款占比下降0.2pct至19.7%。
• 部分区域如广东，对第三、第四档地方法人银行的房贷占比上限进行了适度放宽，但仅限于居民住房贷款。

■ 房贷利率上调，影响有限

• 2021年7月23日，上海地区上调房贷利率，首套房从4.65%升至5.00%，二套房从5.25%升至5.70%。
• 调整为新投放贷款的指导利率，不影响存量贷款。
• 上半年新发放贷款利率小幅回升，个人住房贷款利率上升3BP至5.37%，企业贷款利率上升2BP至4.63%。
• 未来热点地区按揭贷款利率可能继续回升，企业端房地产开发贷利率也将受管控及风险定价影响而上升。

■ 对商业银行的影响

• 房贷利率上升对净息差影响有限，仅对新发放贷款产生影响。
• 优质银行（如招商银行、平安银行、宁波银行）具备更强的净息差管控能力。
• 2021年一季度净息差因存量贷款重定价因素有所回落，但若LPR不大幅下调，预计全年净息差将保持平稳或微幅下行。

关键信息

• 房贷利率调整：上海地区上调房贷利率，首套房贷利率上调35BP，二套房贷利率上调55BP。
• 房地产贷款集中度管理：政策设定不同银行类型的房贷占比上限，上限按五档划分。
• 贷款利率趋势：上半年个人住房贷款和企业贷款利率均小幅上行。
• 投资建议：当前为优质银行股的较好买点，重点推荐平安银行、招商银行、宁波银行，建议关注杭州银行。

风险提示

1. 资产质量指标再度波动；
2. 贷款利率持续下行造成利差进一步收窄；
3. 房地产贷款监管造成新增贷款投放压力。

投资评级

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
  • 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；
  • 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；
  • 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。

• 行业投资评级：

  • 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上；
  • 中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。

数据来源与图表说明

• 数据来源：中国人民银行、银保监会、东吴证券研究所。
• 图表包括：房地产贷款增速、房地产成交情况、房地产贷款占比变化、LPR报价、贷款利率变化、净息差走势等。

总结

本报告指出，随着房地产贷款集中度管理制度的实施，房贷额度持续收紧，利率有所上调，但对优质银行净息差影响有限。政策导向明确，“房住不炒”背景下，房地产贷款增速仍将持续下行，但部分区域会根据实际情况适度调整。当前银行股估值调整到位，优质银行具备良好投资价值，建议关注平安银行、招商银行、宁波银行及估值调整后的杭州银行。