20260303-华泰期货-国债期货日报_地缘冲突升温_国债期货全线收涨_12页_2mb

文档总结

核心内容概述

本文档分析了2026年3月2日地缘冲突升温背景下，国债期货市场走势及宏观经济、财政政策、货币政策和金融市场的综合表现。重点在于解读国债期货价格变动的原因，评估市场趋势，并提出相应的投资策略和风险提示。

主要观点

宏观政策宽松预期增强

• 政治局会议明确释放宽货币信号，提出更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，强调灵活高效运用降准、降息及结构性政策工具。
• 2026年1月19日，央行下调再贷款、再贴现等一篮子利率0.25个百分点，显示货币政策持续发力。
• 财政政策延续积极，支出力度有望加强，节奏继续前置，对稳增长形成支撑。

市场表现

• 地缘冲突升温带动国债期货全线收涨，其中TL涨跌幅最高达0.55%。
• 1月CPI同比上升0.2%，PPI同比下滑1.4%，显示通胀压力较小，经济下行压力仍存。
• 1月社融新增规模达7.22万亿元，同比多增1662亿元，M2同比增速回升至9%，M1同比增速回升至4.9%，M2-M1剪刀差收窄至4.1%，显示资金活跃度提升，市场主体持币待投意愿恢复。

货币市场

• 主要期限回购利率有所回落，1D、7D、14D和1M分别为1.315%、1.466%、1.514%和1.550%。
• 央行逆回购操作以**固定利率1.4%**开展，规模190亿元，显示流动性供给充裕。
• SHIBOR 7天、DR007和R007均有所回落，SHIBOR 7天为1.47%，DR007为1.46%，R007为1.56%。

关键信息

国债期货价格

• TS、TF、T、TL收盘价分别为102.46元、106.08元、108.53元、112.74元。
• TS、TF、T、TL涨跌幅分别为0.02%、0.09%、0.13%、0.55%。
• 净基差均值分别为0.039元、0.025元、0.005元和-0.104元。

金融数据

• 人民币贷款增速回落至6%，存款增速回升至10.1%，存贷款增速差扩大，表明信贷需求平稳，资金供给充裕。
• 1月金融数据整体显示货币政策持续发力，但信贷需求仍待提振。

投资策略

• 单边策略：国债期货价格震荡运行，回购利率回落。
• 套利策略：关注2606基差回落。
• 套保策略：中期存在调整压力，空头可采用远月合约适度套保。

风险提示

• 流动性快速紧缩风险是当前市场的主要风险之一。

市场分析结构

一、利率定价跟踪指标

• CPI：1月同比上升0.20%，环比上升0.20%。
• PPI：1月同比下降1.40%，环比上升0.40%。
• 社会融资规模：449.11万亿元，环比增加6.99万亿元，增长1.58%。
• M2同比：9.00%，环比增加0.50%，增长5.88%。
• 制造业PMI：49.30%，环比下降0.80%，下降1.60%。

二、国债与国债期货市场概况

• 国债期货主力连续合约收盘价走势显示价格整体上升。
• 各品种涨跌幅差异明显，TL涨幅最大。
• 沉淀资金走势显示市场资金流动性有所改善。
• 持仓量占比与净持仓占比显示市场参与者结构有所变化。
• 多空持仓比显示市场情绪偏多。

三、货币市场资金面概况

• Shibor利率走势显示短期利率回落，资金面宽松。
• 同业存单（AAA）到期收益率走势显示市场对中长期利率预期平稳。
• 银行间质押式回购成交统计显示市场活跃度提升。
• 地方债发行情况显示地方债发行规模有所增加。

四、价差概况

• 各品种跨期价差走势显示市场对远期价格预期有所调整。
• 现券期限利差与期货跨品种价差（如4TS-T、2TS-TF等）显示市场对不同期限国债价格的相对评估。

投资者信息

• 本期分析研究员：徐闻宇，从业资格号F0299877，投资咨询号Z0011454。
• 联系人：郭欣悦，从业资格号F03149577，投资咨询业务资格为证监许可【2011】1289号。
• 免责声明：报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。

公司信息

• 公司名称：华泰期货有限公司。
• 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房。
• 客服热线：400-628-0888。
• 官方网址：www.htfc.com。
• 研究院名称：华泰期货研究院。