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中报业绩预告点评报告总结

核心内容

本报告分析了公司2026年上半年的业绩表现及未来发展战略，指出尽管表观收入和净利润出现下滑，但核心业务仍保持强劲增长，公司通过高强度研发投入和平台化布局，持续巩固其在AI for Science领域的领先地位。

主要观点

1. 主业增长强劲，剔除一次性BD后表现亮眼

• 2026年H1表观收入为3.8–4.0亿元，同比下滑22.6%-26.5%，主要受管线大额BD影响。
• 剔除BD影响后，主业收入为2.5亿元，同比增长65%。
• AI for Science智慧解决方案业务收入超1.8亿元，同比增长120%。
• 机器人解决方案与智能服务保持高速增长，受益于新客户拓展和老客户复购。

2. 高强度研发投入支撑技术领先

• 1H26研发投入达3.4亿元，同比增长50%。
• 投资方向包括：自主实验室、智能体系统、在研管线、多模态技术平台。
• 虽然研发投入拖累表观利润，但有助于构建技术壁垒和行业领先地位。
• 预计随着技术成果转化为实际订单，未来利润将显著提升。

3. XtalPi Science平台发布，推动AI4S战略深化

• 7月29日推出一体化开放智能研发平台XtalPi Science，并发布核心中枢Genius Agents。
• 同步成立科学智能开放生态联盟，面向生物医药、先进材料、精细化工领域开放平台能力。
• 平台推动科研范式从“AI辅助研发”向“自主科学发现”转变，构建下一代研发基础设施。
• 该平台有助于探索Science Token商业模式，加速与海内外药企的战略合作。

4. 盈利预测与投资建议

• 预计2026-2028年收入分别为9.76亿、13.04亿、18.26亿，PS估值分别为26倍、19倍、14倍。
• 公司具备“干湿实验自主闭环+自动化实验室”的稀缺性，构建独家科学数据壁垒。
• 投资评级为买入，认为公司未来增长潜力大，技术优势明显。

关键信息

财务摘要

• 2025年营业收入为803百万元，2026年预计为976百万元，未来三年收入将保持快速增长。
• 2026年预计归母净利润为10百万元，同比大幅下滑92.07%，但2027年预计增长1003.48%，2028年预计小幅下滑21.19%。
• 每股收益从0.03元降至0.00元，随后回升至0.03元和0.02元。
• P/E估值从273倍升至2,578倍，随后逐步回落至233倍和296倍。

财务预测

• 资产负债表：流动资产和非流动资产逐年增长，负债总额逐年上升，但资产负债率控制在19.76%以内。
• 现金流量表：2025年现金净增加额为1,407百万元，2026年预计为-699百万元，2027年为-41百万元，2028年为-798百万元。
• 利润表：2026年营业成本为293百万元，营业费用和管理费用同步增长，研发费用显著增加。
• 主要财务比率：
  • 毛利率稳定在70%左右；
  • 净利率从2025年的15.42%降至2026年的1.01%，但随后回升；
  • ROE和ROIC均较低，但呈上升趋势；
  • 流动比率和速动比率逐步下降，反映公司短期偿债压力增大。

风险提示

1. 股东减持风险：可能对股价造成压力。
2. 技术落地不及预期：研发成果未能转化为实际收入。
3. 管线BD进展缓慢：授权合作未能按计划推进，影响收入表现。

投资评级说明

• 买入：预期公司未来6个月内表现优于沪深300指数20%以上。
• 行业评级：未明确，但强调公司处于AI for Science赛道，具备长期成长性。

总结

公司虽在2026年上半年因一次性BD导致表观收入和利润下滑，但剔除该因素后主业增长强劲，AI for Science业务表现突出。高强度研发投入支撑其技术领先优势，XtalPi Science平台的发布标志着公司战略进一步深化。未来随着技术成果落地和订单增长，公司盈利能力有望显著提升。尽管短期面临股东减持和技术转化风险，但其在AI4S领域的布局和稀缺性仍支撑“买入”评级。