20260706-国贸期货-_液化石油气（LPG）投资周报_Nederland装置故障_高温天气刺激能源需求_39页_2mb

液化石油气（LPG）投资周报总结

核心内容概述

本周LPG市场整体呈现震荡偏弱走势，主要受到Nederland装置故障和高温天气对能源需求的刺激影响。同时，市场对供给恢复的预期较为乐观，但实际恢复面临多重阻力，导致价格未能明显反弹。

主要观点

1. 价格走势

• LPG期货主力合约本周小幅震荡，波动区间为4410-4680元/吨。
• 周均基差方面，华东地区为681元/吨，华南地区为779元/吨，山东地区为614元/吨，最低可交割地为山东地区。
• 价格走势整体偏弱，市场缺乏明显利多因素，买方持续观望。

2. 供给端分析

• 供给偏空：上周LPG商品量总量为44.32万吨，环比下降8.37%。其中，民用气商品量下降8.96%，工业气商品量微增0.51%，醚后碳四商品量微增0.71%。
• 到港量偏强：上周到港量为51万吨，环比增长135.19%，显示出进口资源对市场有一定的冲击。
• 装置检修：国内多个地区炼厂进行检修，包括山东、华东、华南等，部分装置影响较大，导致市场情绪低迷，库存增加明显。北方地区则依靠价格优势和低供给支撑，实现库存下降。

3. 需求端分析

• 需求偏多：民用燃烧需求因国内燃气价格高企而有所减弱，但海外市场需求阶段性稳定。PDH需求有所恢复，但开工率仍未跟进，存在断供风险。烯烃深加工需求受美伊冲突影响，支撑有限，但部分产品如MTBE外需走强，可能对C4深加工产生一定拉动。

4. 库存变化

• 厂内库存：上周降至18.84万吨，环比下降1.46%。
• 港口库存：上周为201.75万吨，环比下降0.63%，但整体变化有限。由于到船量未完全覆盖需求量，港口库存仍微幅下降。

5. 估值与价差

• 估值偏空：PG-SC比价为1.41（6.93%），PG主次月差为164元/吨，环比下降2.38%。
• 价差表现：周间价差波动较大，部分价差出现明显上升或下降。例如，PG01-PG02价差上涨20.43%，而PG03-PG04价差下降9.72%。
• 跨月价差：PG08-PG09价差为-169元/吨，PG08-PG10价差为-164元/吨，整体价差走势偏弱。

6. 宏观与地缘因素

• 美伊会谈：美伊在多哈举行会谈，但进展有限，地缘局势升温对油价和LPG价格形成支撑。
• 美国非农数据：美国6月非农新增就业仅5.7万人，远低于预期，劳动力市场降温信号明显。
• 国际清算银行报告：警告全球经济风险，霍尔木兹海峡通航风险持续存在，对市场情绪形成压力。

7. 投资建议

• 投资观点：LPG价格震荡偏弱，市场已充分定价供应回归预期，但实际恢复存在阻力。
• 交易策略：单边建议观望，套利方面暂无明确机会，但可关注中美关税、地缘风险、运价变动及装置变动等潜在因素。

关键信息汇总

供给与需求

• 供给：Nederland装置故障，部分炼厂检修，导致周商品量下降。
• 需求：民用燃烧需求减弱，PDH需求部分恢复，烯烃深加工需求受美伊冲突影响。

库存与基差

• 库存：国内企业库存率变化有限，港口库存微幅下降。
• 基差：华东、华南、山东地区基差分别为681元/吨、779元/吨、614元/吨，整体偏弱。

价差分析

• 月间价差：PG01-PG02价差上涨20.43%，PG03-PG04价差下降9.72%，PG06-PG07价差下降24.33%。
• 跨月价差：PG08-PG09价差为-169元/吨，PG08-PG10价差为-164元/吨。

装置检修计划

• 中石化：多个炼厂计划检修，包括上海石化、塔河石化、石家庄炼化等，检修时间跨度较大。
• 中石油：云南石化、辽河石化、玉门炼化等也安排了检修，影响产能。
• 地方炼厂：山东、东北、华北、西北、华南等地均有炼厂检修，影响区域供需平衡。

市场展望

• 市场整体情绪偏空，供给恢复存在不确定性。
• 需求端表现分化，PDH需求有所修复，但烯烃深加工需求支撑有限。
• 建议投资者保持观望，关注地缘政治、运价波动及装置变动等影响因素。