长电科技_600584_景气度逐步回暖，加速布局汽车、存储及算力_6页_582kb

长电科技（600584SH）2024年研究报告核心内容总结：

1. 业绩表现：2024年Q1营收684.2亿元（同比+168%，环比-25.9%），归母净利润135亿元（同比+2301%，环比-72.8%），扣非净利润108亿元（同比+913%）。业绩增长主要受益于部分客户业务扩张及产能利用率提升，但环比下降因行业淡季及期间费用增加（管理费同比+316%、研发费同比+233%）。
2. 2023年承压：全年营收2966.1亿元（同比-12.2%），归母净利润147.1亿元（同比-54.5%）。毛利率降至13.7%（同比-3.3pct），主要受全球终端需求疲软、行业下行周期影响。汽车电子业务逆势增长68%，占比达79%。
3. 战略布局：
   • 成立长电汽车电子合资公司，覆盖智能座舱、ADAS等领域，获国资增资至48亿元，加速汽车半导体产能建设。
   • 拟以624亿美元收购晟碟半导体80%股权，强化与西部数据合作，拓展存储芯片封装测试布局。
   • 推出XDFOI高密度多维异构集成工艺，支持2D/25D/3D封装技术，覆盖主流25D Chiplet方案，响应AI算力需求增长。
4. 行业前景：生成式AI推动高性能封装市场扩张，预计2028年市场规模达1605亿美元。公司聚焦先进封装领域，或受益于存储芯片景气周期提升。
5. 投资建议：维持“买入”评级，预计2024-2026年营收为34230/39028/44327亿元，净利润调整为2138/2764/3487亿元。当前PE（2024年）为203倍，PB为159倍，估值较高但对应未来增长潜力。
6. 风险提示：下游需求不及预期、新产品研发进度延迟、国际关系波动等。

报告指出，公司正加速布局汽车电子与存储芯片领域，但费用端压力及行业复苏节奏可能影响短期盈利表现。随着AI算力需求增长，其高性能封装技术或成为核心增长点。