20250427-开源证券-北交所策略专题报告_惟创新者进-北交所出圈_新质跃升北交先行_16页_2mb

北交所研究团队 - 2025年4月27日专题报告总结

核心内容概述

本报告主要围绕北交所的市场表现、政策动向、IPO审核情况及投资建议等方面展开，强调北交所在新质生产力和专精特新企业方面的潜力。报告指出北交所市场在政策推动、流动性改善、企业质量提升等因素的共同作用下，呈现出较高的估值水平和良好的市场表现。

主要观点

• 北交所估值逐步成熟：自2023年以来，北交所市盈率逐步提升，已超过创业板，接近科创板水平。
• 流动性改善显著：三轮行情推动下，北交所换手率超越创业板，甚至接近科创板。
• 新股表现强劲：2024年新股上市首日涨幅均值达189.70%，2025年1-3月首日涨幅均值达267.91%。
• 战略配售收益提升：2024年新股上市后6个月平均涨幅达166.05%，显示机构投资者对北交所企业长期价值的认可。
• 公募配置增加：2024年公募机构在北交所重仓配置金额同比增长63.08%，配置家数创新高。
• 北证50震荡下滑：本周北证50指数报1300.19点，较上周下跌2.16%，PE TTM为62.04X，市场整体估值有所下降。
• 投资建议：在当前估值较高的情况下，建议关注具备新型生产力和业绩超预期的稀缺性标的，同时注意高估值企业的风险。

关键信息

政策动向

• 代码切换测试：2025年4月11日，北交所开展存量上市公司证券代码切换（试点）第二次全网测试，验证技术系统改造完成，为后续正式切换做好准备。
• 战略配售调整：2025年4月3日，北交所修订《证券发行与承销管理细则》，增加战略配售比例和参与家数，对公开发行股票数量≥5000万股的战略投资者不得超过35名，获得配售的股票总量不得超过50%；对于<5000万股的，战略投资者不得超过20名，获得配售的股票总量不得超过30%。
• 代码切换规则：代码切换后，上市公司股票在北交所上市以来的行情信息按照新代码连续展示；精选层平移至北交所的公司，行情自其进入精选层挂牌时起连续展示。

市场表现

• 三轮行情回顾：2023年11月、2024年9月底、2025年1月中三轮行情推动北交所估值和流动性提升。
• 北证50表现：截至2025年4月25日，北证50指数报1300.19点，较上周下跌2.16%，PE TTM为62.04X。
• PE估值结构：截至2025年4月25日，北交所134家企业PETTM超过45X，占比50.76%；其中47家企业PETTM超过105X，占比17.80%；43家企业PETTM处于0-30X，占比16.29%。
• 行业PE分布：信息技术行业PETTM均值为111.24X，化工新材料为65.52X，消费服务为59.71X，医药生物为47.40X，高端制造为25.26X。

上市情况

• 2025年上市企业：截至2025年4月25日，北交所共有26家企业新发上市，其中2025年上市企业3家。
• 2024年上市企业：2024年全年发行新股23家，平均发行市盈率为14.93X，首日涨跌幅均值为223.48%，中值为190.97%。
• 2025年第三家上市公司：开发科技上市首日涨幅为150.36%，与2024年首日涨幅均值相比，整体市场表现依然强劲。

IPO审核情况

• 本周审核更新：
  • 岷山环能、鼎佳精密、广信科技更新审核状态至已过会；
  • 雅图高新、尚航科技、广信科技、志高机械更新审核状态至已问询；
  • 宏远股份审核状态至提交注册。
• 终止上市企业：
  • 博达软件、天和环保更新审核状态至终止。

风险提示

• 政策落地不达预期风险：代码切换、战略配售等政策执行情况可能影响市场表现。
• 数据统计误差风险：市场数据可能因统计方式或来源不同而产生误差。
• 宏观环境风险：宏观经济波动可能对北交所市场产生影响。

投资建议

• 在当前估值较高的背景下，应关注具备新型生产力和业绩符合预期的稀缺性标的。
• 重视北交所企业估值分布，注意高估值企业的风险。
• 机构投资者对北交所的配置持续增加，显示出市场吸引力提升。
• 未来可关注北交所企业中长期配置潜力，特别是那些在2024年和2025年一季度业绩超预期的企业。

数据来源

• 北交所官网
• Wind
• 开源证券研究所

附注

• 报告风险等级为R4（中高风险），仅限专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者参考。
• 报告中所含分析基于假设，结果不保证。
• 估值方法及模型存在局限性，仅供参考。
• 本报告为开源证券股份有限公司所有，未经许可不得复制或分发。