20171203-西南证券-五粮液-000858.SZ-提价彰显信心_看好明年量价齐升_5页_1mb

五粮液（000858）动态跟踪报告总结

核心内容

五粮液在2017年12月再次提价，标志着其对高端白酒市场的信心。此次提价使普五零售价重回千元，推动其价格体系向茅台靠拢，同时拉开与国窖等竞争对手的差距。公司通过控量挺价策略，已实现终端零售价从2017年2月初的829元/瓶上涨至1099元/瓶，累积涨幅达270元/瓶。

主要观点

• 提价策略：五粮液在2017年内已进行三次提价，以稳定一批价并提升终端零售价。提价后，渠道已实现顺价，经销商利润恢复至合理水平。
• 市场地位：五粮液通过提价进一步巩固其一线高端白酒地位，与茅台终端价差距扩大，有助于提升品牌影响力。
• 业绩预期：公司预计2017-2019年EPS分别为2.44元、3.14元、3.82元，未来三年复合增长率达28.8%。2018年给予25倍估值，对应目标价78.5元，维持“买入”评级。
• 增长动力：公司已全面理顺产品价格体系，通过招商、渠道下沉和精细化运营提升市场渗透率。2018年有望增加普五投放量，改善市场对放量能力的担忧。
• 行业基本面：白酒行业整体仍处于良性运行状态，尽管近期受茅台股价回落影响出现短期回调，但基本面未受影响，长期投资价值依然显著。

关键信息

提价详情

• 普五零售价调整至1099元，供货价939元。
• 五粮液1618零售价调整至1199元，供货价969元。
• 交杯牌五粮液零售价调整至1399元。

业绩预测

盈利能力

估值与PE

财务指标预测

风险提示

• 高端白酒景气度下行。
• 明年量价表现或不及预期。

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 目标价：78.50元（6个月）
• 理由：公司通过提价和渠道优化，提升品牌价值和经销商积极性，推动业绩增长。高端白酒市场持续景气，五粮液业绩改善预期高，预计未来三年将实现估值和业绩的双重提升。

总结

五粮液在2017年通过多次提价，稳定了价格体系，提升了终端零售价，并在新管理层领导下改善了渠道问题。公司基本面稳健，盈利能力和估值指标持续向好，预计未来三年业绩将保持快速增长，为投资者提供良好的回报。短期市场回调更多是情绪因素，长期持有五粮液具备较高潜力。