20220503-东证期货-菜粕月度报告_期价高位运行_豆菜粕小价差或将持续_9页_3mb

文档内容总结

核心内容概述

本报告分析了全球及中国菜籽、菜粕市场的供需格局与价格走势，重点探讨加拿大菜籽减产、俄乌冲突对全球供应的影响，以及国内菜粕期价高位运行的背景与未来趋势。报告指出，由于加拿大和美国的生长季天气、俄乌冲突等不确定因素，菜籽及豆粕价格预计仍将保持高位，豆菜粕价差可能持续缩小。

主要观点

1. 加拿大菜籽大幅减产

• 21/22年度加拿大菜籽产量下降至历史最低水平，减产约700万吨（-35.3%），主要因2021年夏季严重干旱。
• 加菜籽出口量几乎腰斩至530万吨，对全球供应造成重大影响。
• 尽管22/23年度产量预计恢复至2020万吨，但全球需求强劲，期末库存仍将维持在较低水平（60万吨）。

2. 俄乌冲突加剧供应紧张

• 乌克兰和俄罗斯是全球重要的菜籽和菜油出口国，冲突导致供应进一步受限。
• 加菜籽期货价格大幅上涨，涨幅远超美豆，反映出市场对供应紧张的担忧。

3. 加拿大菜籽种植面积下降

• 2022年加菜籽种植面积预计为2089.65万英亩，低于市场预期和2021年水平。
• 农民转向种植春小麦、大麦等作物，因这些作物的化肥成本与菜籽相差不大，且预期收益更高。

4. 国内菜粕供需情况

• 国内供给：菜籽进口量同比下降，但颗粒菜粕进口量增加，导致总体进口量保持稳定。
• 国内需求：菜粕在水产饲料中的使用具有季节性，随着气温回升，消费进入旺季，但豆粕与菜粕价差创历史最低，影响菜粕的性价比优势。

5. 菜粕期价高位运行

• 菜粕期价受加菜籽和美豆价格影响显著，若无明显天气改善和冲突解决，价格中枢仍将维持高位。
• 豆菜粕价差：预计未来将持续缩小，可在9月合约上逢高做缩豆-菜粕价差策略。

关键信息

• 全球供应格局：加拿大、欧盟、印度是主要菜籽生产国，加拿大为最大出口国。
• 价格影响因素：加拿大和美国的生长季天气、俄乌冲突、新冠疫情等是主要风险因素。
• 国内市场：菜籽进口量下降，但颗粒菜粕进口增加；国内油厂菜籽压榨量和库存均为历史最低。
• 图表支持：包含多个图表，如全球菜籽产量、出口占比、国内进口量、库存数据等，用于支撑分析结论。

风险提示

• 地缘政治风险：俄乌冲突的持续发展可能进一步影响全球菜籽供应。
• 天气风险：加拿大和美国的生长季天气对产量有直接影响。
• 疫情风险：新冠疫情可能影响物流和供应链，进而影响价格波动。

行情展望

• 短期：菜粕期价震荡，受成本支撑，价格维持高位。
• 中期：若无重大利好，价格仍以震荡为主。
• 长期：若加拿大和美国天气持续不佳，俄乌冲突未缓解，菜籽和豆粕价格仍将保持高位。

机构与分析师信息

• 机构简介：上海东证期货有限公司成立于2008年，注册资本23亿元，是东方证券全资子公司。
• 分析师：黄玉萍，资深分析师，专注于油籽及豆菜粕市场分析。
• 联系方式：
  • 邮箱：yuping.huang@orientfutures.com
  • 电话：8621-63325888-3907

附注

• 本报告内容为上海东证期货有限公司客户专用，未经授权不得复制、转发或公开传播。
• 报告观点仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。