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报告摘要

指数走势：上周五沪深两市震荡下行，午后三大指数震荡走低。
- 上证指数：3,276.89，跌幅 $-0.15%$
- 深证成指：12,419.39，跌幅 $-0.44%$
- 创业板指：2,690.83，跌幅 $-1.13%$
- 沪深300：4,191.15，跌幅 $-0.06%$
- 科创50：1,146.19，跌幅 $-2.30%$
- 上证50：2,796.89，涨幅 $+0.35%$
- 上证180：8,760.75，涨幅 $+0.10%$
- 上证基金：6,857.95，跌幅 $-0.21%$
- 国债指数：196.56，涨幅 $+0.01%$
成交量与个股表现：沪深两市全天成交额为9995亿元，较上一交易日小幅回落，全天超2700股下跌。
行业表现：油气开采及服务板块领涨，煤炭开采加工、跨境支付等板块表现较好；空气能热泵、半导体及元件板块下跌。大小盘股分化明显，预计A股将继续震荡反弹。

截至7月末，各地已累计发行新增专项债券3.47万亿元，发行使用进度明显加快，较去年提前半年完成。
专项债使用范围扩大，重点用于交通基础设施、能源等9大领域，以带动有效投资，发挥财政政策逆周期调节作用。
行业建议：
1. 下游需求景气延续，半导体产业链营收增速上行，关注半导体行业配置机会。
2. 全球传统能源价格高企，欧洲电价大幅上涨，新能源的性价比提升，风能、光伏赛道仍有配置机会。

一级市场回顾：
- 7月信用债净融资额环比大幅负增，发行小幅走弱。
- 短债发行维持高位，发行久期加权平均小幅回落。
- 高等级发行量持续正增，中低等级发行走弱。
- 产业债供给略强于城投。
- 非金融企业债券发行利率普遍下行，短期普遍大于中长期，高等级普遍大于中低等级。
二级市场回顾：
- 7月中短票、城投债收益率集体下行，低等级城投债表现占优。
- 3年期中短票及城投债信用利差收窄，已降至历史低位。
信用违约情况：
- 7月信用债违约有所改善，违约主体仍集中在民企。
- 7月共发生3起违约事件，债券余额合计22.5亿元。
投资建议：
- 城投债风险可控，但需关注信用利差下行带来的估值风险及土地出让收入下滑对地方偿债能力的影响。
- 建议适度把握经济强省下弱资质平台的下沉机会。
- 地产债配置价值有限，但存在结构性交易机会。
风险因素：
- 货币政策宽松不及预期
- 宽信用落地不及预期
- 信用风险超预期

买量市场趋势：
- 2022年6、7月日均买量素材数持续下降，7月降至179,132组。
- 买量公司主体数维持在1400家左右，趋于稳定。
买量品类分布：
- 手游广告投放前三为角色扮演类（16.0%）、益智解谜类（14.3%）、休闲类（12.0%）。
- 休闲类和益智解谜类投放App数量占比分别为19.4%、13.5%，投放较为分散。
- 角色扮演类投放量最高，但App数量占比仅7.2%，投放较为集中。
投资建议：
- 建议关注高效运用买量策略、合理控制买量成本的头部优质游戏公司。
风险因素：
- 监管政策趋严
- 版号落地不及预期
- 新游延期上线及表现不及预期
- 新游流水不及预期
- 商誉减值风险

行业前景：
- 预制菜行业正处快速成长阶段，受益于宏观经济、冷链物流发展、B/C端需求驱动。
- C端渗透率提升空间大，疫情催化懒宅经济加速发展。
公司概况：
- 公司深耕预制菜行业14年，2021年营收7.65亿元，归母净利润1.33亿元。
- 肉禽类占营收比重约70%，主要市场在华东地区，销售占比超96%。
竞争优势：
- 产品端：覆盖8大产品线、300多种品类，满足多样化需求。
- 渠道端：线上线下一体化布局，C端占比约70%，B端约30%。
- 供应端：自建冷链物流体系，配送效率高，优势明显。
- 产能端：募投项目已完成主体工程，产能将从1.5万吨/年提升至6.5万吨/年。
盈利预测与投资建议：
- 预计2022-2024年归母净利润分别为1.57/1.99/2.51亿元，同比增速分别为18.12% / 26.83% / 26.29%。
- 首次覆盖给予“增持”评级。
风险因素：
- 渠道拓展不及预期
- 原材料价格波动
- 食品安全风险
- 行业竞争加剧