化工2018年报及2019一季报业绩综述_18页_1mb

基础化工行业2018年报及2019Q1业绩综述总结

核心内容概述

2018年全年，中信基础化工行业实现营业总收入13035.96亿元，同比增长10.06%；实现净利润963.35亿元，同比增长11.67%。整体业绩增速处于历史中等水平，但ROE（净资产收益率）达到10.42%，同比增长21%，仍处于相对高位。资产负债率下降至50.57%，显示行业财务状况有所改善。

2019Q1，行业营收继续增长，达3085亿元，同比增长6.91%；但净利润略有下滑，为224.64亿元，同比下降19.48%。行业呈现明显分化，部分子版块业绩回暖，而部分仍处于下滑态势。

主要观点

1. 行业整体表现

• 营收与利润：2018年行业营收和利润增长，但增速低于历史平均水平。
• 季度波动：2018Q4盈利能力明显回落，环比净利润下降66.30%，主要受中美贸易摩擦和下游需求疲软影响。
• ROE与负债率：ROE维持在较高水平，资产负债率下降，显示行业盈利能力增强和财务杠杆降低。

2. 子板块表现

• 农用化工：2018年净利润增长174.56%，但2019Q1净利润下降40.85%，营收同比下滑6.48%。
• 化学原料：2018年营收微降5.80%，净利润增长3.10%；2019Q1营收增长17.76%，但净利润下降21.35%。
• 合成纤维及树脂：2018年营收和利润双降，但2019Q1净利润同比增长83.02%，显示复苏迹象。
• 化学制品：2018年营收和利润显著增长，但2019Q1营收增速放缓，净利润下降7.22%。

3. 2019Q1细分板块数据

4. 成本与费用分析

• 基础化工板块：2019Q1财务费用下降，但管理费用增长显著。
• 农用化工板块：销售费用和管理费用占比上升，财务费用下降。
• 化学原料板块：销售费用略有上升，财务费用和管理费用占比下降。
• 合成纤维及树脂板块：销售费用和财务费用上升，管理费用下降。
• 化学制品板块：销售费用大幅上升，管理费用下降。

关键信息

• 行业趋势：2018年Q3是行业业绩最好的季度，Q4出现下滑，2019Q1分化明显。
• 投资主线：
  1. 具备园区产业链一体化优势的优质化工龙头；
  2. 农药+染料板块业绩良好、无环保黑天鹅事件的业内龙头；
  3. 涉及5G通信、氢能源汽车、半导体LED、OLED概念的化工新材料龙头。
• 风险提示：
  • 环保力度大幅减弱；
  • 大宗商品价格大幅下跌；
  • 产能投放不达预期。

投资策略

• 关注园区一体化企业：化工产业集中化趋势明显，企业园区规模化和数量减少是未来发展方向。
• 关注农药与染料行业：因响水“321”事件和江苏省化工整治方案，环保压力大，行业面临洗牌，部分企业可能停产，行业或迎来新一轮行情。
• 关注化工新材料：5G通信、氢能源汽车、半导体LED、OLED等新兴领域带来增长机会。

风险提示

• 环保政策放松可能导致行业复苏受阻；
• 大宗商品价格下跌将影响行业盈利能力；
• 产能释放不及预期可能影响业绩增长。

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上；
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间；
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

基准指数

• 基准指数为沪深300指数。

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