环保行业2022年三季报业绩综述：水务、综合、设备表现不俗_19页_2mb

环保行业2022年三季报业绩综述总结

核心内容概览

2022年前三季度，A股环保行业126家上市公司中，有47家实现归母净利润同比增长，3家扭亏为盈；54家归母净利润同比下降，12家出现亏损，10家持续亏损。第三季度，实现归母净利润同比增长的有44家，3家扭亏为盈；56家归母净利润同比下降，13家出现亏损，10家持续亏损。

整体来看，环保行业在“双碳”目标推动下，部分板块表现优于其他，其中环保设备板块收入与盈利能力显著增强，而烟气治理板块仍面临大幅下滑，尚未走出底部区间。此外，水务及水治理板块新增项目持续释放，盈利能力有所改善，而固废处理和综合环境治理板块则受到疫情等因素影响，盈利表现分化。

各子板块表现

2.1 固废处理

• 市场情况：2022年1-9月，新增垃圾焚烧发电项目规模超3万吨/日，总投资额约200亿元，中标项目处理费均价约96元/吨。
• 盈利情况：29家公司中，前三季度有10家实现归母净利润同比增长，15家同比下降，4家出现亏损。3Q22有10家实现归母净利润同比增长，15家同比下降，4家出现亏损。
• 趋势：受疫情影响，部分项目产能利用率下滑，工程延后，导致板块整体盈利同比有所下降。
• 关键数据：
  • 营业收入同比下降6.3%
  • 营业成本同比下降5.5%
  • 归母净利润同比下降9.6%
  • 毛利率、净利率分别下降0.66pct、0.41pct

2.2 水务及水治理

• 市场情况：2022年1-8月，亿级水处理落地项目总投资额约为2000亿元，中标项目数合计229个，单项目平均投资额约8.85亿元。
• 盈利情况：49家公司中，前三季度有21家实现归母净利润同比增长，21家同比下降，5家出现亏损，2家持续亏损。3Q22有19家实现归母净利润同比增长，22家同比下降，5家出现亏损，3家持续亏损。
• 趋势：新增项目持续释放，盈利能力改善。
• 关键数据：
  • 营业收入同比增长2.2%
  • 营业成本同比增长0.4%
  • 归母净利润同比增长34.7%
  • 毛利率、净利率分别增长1.21pct、4.89pct

2.3 综合环境治理

• 市场情况：2022年1-9月，土壤及地下水修复市场中标项目总投资额约130亿元，呈现上涨趋势，受《黄河流域历史遗留矿山污染状况调查评价工作》影响。
• 盈利情况：14家公司中，前三季度有5家实现归母净利润同比增长，1家扭亏为盈，2家同比下降，3家出现亏损，3家持续亏损。3Q22有4家实现归母净利润同比增长，2家扭亏为盈，3家同比下降，3家出现亏损，2家持续亏损。
• 趋势：新增订单保持增长，但业绩释放尚需时间。
• 关键数据：
  • 营业收入同比下降45.6%
  • 营业成本同比下降43.2%
  • 归母净利润同比增长55.9%
  • 毛利率、净利率分别下降3.42pct、增长0.61pct

2.4 烟气治理

• 市场情况：大气治理板块9家公司中，前三季度有2家实现归母净利润同比增长，1家扭亏为盈，3家同比下降，1家出现亏损，2家持续亏损。
• 盈利情况：3Q22有3家实现归母净利润同比增长，1家扭亏为盈，3家同比下降，2家持续亏损。
• 趋势：板块整体表现不佳，尚未走出底部区间。
• 关键数据：
  • 营业收入同比下降83.8%
  • 营业成本同比下降74.8%
  • 归母净利润同比下降174.5%
  • 毛利率、净利率分别下降43.93pct、28.08pct

2.5 环保设备

• 市场情况：环保设备板块25家公司中，前三季度有10家实现归母净利润同比增长，1家扭亏为盈，11家同比下降，3家持续亏损。
• 盈利情况：3Q22有9家实现归母净利润同比增长，12家同比下降，1家出现亏损，3家持续亏损。
• 趋势：部分设备制造企业因订单增加，营业收入与利润显著增长。
• 关键数据：
  • 营业收入同比增长137.1%
  • 营业成本同比增长136.6%
  • 归母净利润同比增长88.3%
  • 毛利率、净利率分别增长0.13pct、下降1.61pct

投资建议

• 资源化板块：谨慎推荐高能环境、旺能环境。
• 垃圾焚烧发电板块：谨慎推荐瀚蓝环境、三峰环境。
• 设备制造板块：建议关注华光环能。

风险提示

1. 政策推进不及预期：环保行业受政策波动影响较大，具有一定的周期性。
2. 新业务开展不及预期：项目协同处置面临技术难题及更高的环保排放要求，新能源业务可能占用企业现金流及人力资源。
3. 地方财政压力：新并网项目补贴资金实行央地分担，对地方财政形成较大压力，特别是经济欠发达地区。
4. 行业竞争加剧：危废项目运营面临激烈竞争，行业集中度较低。
5. 原材料成本上升：危废资源化利用项目中，原材料和产品价格与大宗商品相关，若再生产品销售价格提升不及原材料上涨，将影响盈利能力。