20220408-创元期货-油脂周报_多USDA利多有限_油脂预计维持震荡_21页_2mb

油脂市场周度分析总结

核心内容概述

本周油脂市场交易日仅三天，整体消息面平淡，基本面变化不大。南美大豆减产基本兑现，美豆种植意向报告利空已被消化，国内大豆抛储重启，但影响主要体现在情绪上。棕榈油方面，马来西亚开放边境和增产季预期缓解供应紧张，但3月库存仅微增，对市场形成支撑。因此，油脂市场短期内维持高位宽幅震荡，中期供应端逐渐宽松，走势偏弱，但仍需关注俄乌局势对油脂市场的影响。

主要观点

• 短期走势：油脂价格维持高位宽幅震荡，市场等待进一步消息指引。
• 中期趋势：随着巴西大豆出口高峰期到来，豆油供应端将逐渐宽松，库存增加，油脂走势偏弱。
• 棕榈油市场：马来西亚棕榈油产量将回升，印尼因高出口关税库存仍将继续增加。
• 供需因素：南美减产已成定局，国内大豆抛储虽重启，但实际供应尚未完全释放；棕榈油增产和边境开放缓解供应压力，但需求受高价抑制。
• 库存变化：国内豆油库存小幅下降，棕榈油库存小幅上升，总体仍维持低位，预计随着大豆到港增加，库存将逐步恢复。

关键信息

国际豆油供需情况

• 全球大豆供需：2021/22年度全球大豆产量预计为3.5072亿吨，环比下调308万吨；消费量下调至3.6188亿吨，库存下调至8958万吨。全球供应端仍偏紧。
• 美国大豆：产量维持定产状态，出口量调高，库存下调，压榨利润维持高位。
• 巴西大豆：产量下调至1.25亿吨，出口量预计减少，但进入出口高峰期后供应将有所缓解。
• 阿根廷大豆：产量预计减少6%，出口量下降，优良率较低，影响供应。

国内豆油供需情况

• 大豆到港：预计3月到港量偏低，4-5月将增加至1,700-1,800万吨，6月可能下滑。
• 压榨情况：国内油厂开机率和压榨量处于历史低位，但随着大豆到港，预计将缓慢回升。
• 政策影响：国内大豆抛储重启，但实际供应需时间，对市场情绪影响较大。

国际棕榈油供需情况

• 马来西亚棕榈油：3月产量预计增16.4%至132.4万吨，出口增6.33%至116.7万吨，库存微增0.51%至152.6万吨。预计5月产量将快速回升。
• 印尼棕榈油：出口参考价上调，出口税不变，库存高位，预计持续增加。

国内棕榈油供需情况

• 进口情况：2022年1-2月棕榈油进口量同比下降22.08%，需求受高价抑制。
• 市场预期：随着棕榈油增产，进口量预计将逐渐上升。

风险点

• 马来劳工政策：影响棕榈油产量和出口。
• 俄乌局势：可能对油脂供应和价格造成影响。
• 生物柴油政策：影响棕榈油需求。
• 国内抛储政策：影响市场供应和价格。

市场表现

• 油脂价格维持高位宽幅震荡。
• 油粕继续上涨，豆棕差维持在-1000元左右。
• 市场等待进一步消息指引，多空因素已基本消化。

数据与图表

• 全球大豆供需平衡表：显示产量、消费、库存等数据变化。
• 美国大豆供需平衡表：反映出口、库存和压榨情况。
• 巴西大豆供需平衡表：说明产量、出口和库存趋势。
• 阿根廷大豆供需平衡表：展示产量和出口变化。
• 中国大豆到港预估：反映进口动态。
• 中国豆油库存：显示库存变化趋势。
• 中国棕榈油库存：说明库存情况。
• 油脂价差与比价：反映市场供需和价格走势。

总结

总体来看，油脂市场在短期内受多空因素影响维持震荡，中期供应端将逐渐宽松，走势偏弱。需密切关注南美出口、国内抛储及俄乌局势对市场的影响。