20171119-光大证券-策略研究_哪些板块估值较便宜__14页_1mb

哪些板块估值较便宜？详细总结

核心内容

近期市场开始关注部分热点板块和个股的估值问题。通过分析估值偏离度，发现银行、石油石化、房地产、电子、医药、传媒、轻工、餐饮旅游等行业估值处于历史较低位置。尽管监管政策短期扰动市场情绪，但从长期来看，资管新规有助于金融市场稳定。

主要观点

• 估值较低的行业：银行、石油石化、房地产、电子、医药、传媒、轻工、餐饮旅游等行业当前估值处于历史低位，具有配置价值。
• 市场情绪影响：资管新规发布后，市场情绪受到扰动，但对市场实质影响有限。
• 行业表现分化：上周市场整体下跌，低估值大盘蓝筹表现较好，中小盘股全面回调。
• 量化行业比较：从盈利、估值和流动性三方面来看，房地产、银行、非银金融、医药生物、钢铁等行业排名靠前。
• 配置建议：建议关注业绩回升、估值较低的金融（特别是银行）以及电子、医药等行业中景气度较高的子板块。

关键信息

1. 估值偏离度分析

• 消费和TMT板块：通信、食品饮料和家电当前PE估值正向偏离较高；传媒、轻工、电子、医药、餐饮旅游等行业当前PE估值负向偏离较高。
• 周期性和金融板块：钢铁、交运当前PB估值正向偏离较高；银行、石油石化、房地产等行业当前PB估值负向偏离较高。
• 与牛市高点对比：当前没有行业估值超过2015年6月牛市顶点水平，食品饮料PE水平最接近上一轮高点，而传媒、银行、商贸、计算机、军工、房地产等行业估值偏离度较低。

2. 市场策略：坚守低估值和高景气

• 短期风险：监管政策扰动市场情绪，叠加基本面环境不确定性，市场可能面临短期调整压力。
• 长期利好：资管新规有助于规范金融业务，提升公募机构竞争力，促进市场平稳运行。
• 配置建议：继续关注银行、电子、医药等低估值且景气度高的行业，特别是光学电子、化药、生物制品、医药零售等子板块。

3. 一周市场回顾

• 市场整体表现：上周市场下跌，呈现“二八”分化现象。
• 风格分化：上证50等低估值大盘蓝筹表现较好，中小盘股全面回调。
• 行业表现：银行、非银金融、房地产等行业略有上涨，有色、商贸、电子、军工、机械等行业表现靠后。

4. 一周量化行业比较结果

5. 风险提示

1. 工业品价格下跌可能导致周期板块业绩增速回落。
2. 金融去杠杆和全球央行货币政策收缩可能引发国内利率上行。
3. 政策及事件可能造成市场短期风险偏好下降。

附录：11月金股

分析师声明

• 报告内容基于分析师的个人观点，不与报酬直接相关。
• 报告内容可能因假设不同而有所变化，不保证分析结果的准确性。

分析师介绍

• 张安宁：光大证券策略分析师，中国准精算师，具备宏观经济研究背景。
• 谢超：光大证券策略分析师，拥有北京大学经济学博士学位，研究覆盖大势研判与行业比较。

评级体系

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%-15%。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%-15%。
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因信息不足或重大不确定性无法给出明确评级。

估值方法的局限性

• 本报告分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果不同。
• 估值方法和模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

特别声明

• 光大证券研究所基于合法信息编写报告，不保证信息的准确性和完整性。
• 报告仅供客户使用，不构成投资建议。
• 报告中可能涉及公司证券头寸及服务，投资者需注意利益冲突。

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