20220316-国信证券-保利物业-06049.HK-市场化能力不断提升_非居业态高速增长_8页_848kb

报告摘要

保利物业在2021年实现了稳定的业绩增长，展现出强劲的市场化能力和非居业态发展势头。公司全年营业收入达107.8亿元，同比增长34.2%；归母净利润为8.5亿元，同比增长25.6%。整体毛利率保持稳定，为18.7%，净利率略有下降至8.1%。

业务增长显著：公司三大业务板块均实现增长，其中物业管理服务收入66.7亿元，同比增长34.8%；社区增值服务收入23.0亿元，同比增长31.6%；非业主增值服务收入18.1亿元，同比增长35.0%。
非居业态高速增长：2021年非居业态收入24.4亿元，同比增长62.4%，占物业管理服务收入的36.5%，较去年提升6.2个百分点。
第三方市场拓展良好：全年新签约第三方项目单年合同金额19.0亿元，占合同面积的57%。第三方物业管理服务收入22.9亿元，同比增长75.8%，占物业管理服务收入的34.4%，较去年提升8.0个百分点。
市场化能力提升：公司通过第三方市拓实现了在管面积和合同面积的稳步增长，截至2021年末，公司在管面积为4.65亿平方米，合同面积为6.56亿平方米。其中，公共服务项目占比22%，商业写字楼项目占比15%。
股权激励计划发布：公司于2021年11月首次发布股权激励计划，作为首家获批股权激励的央企物业，增强了人才吸引力和对未来发展的信心。

年度	营业收入（亿元）	净利润（亿元）	每股收益（元）	PE（倍）
2021	107.8	8.5	1.53	22.3
2022E	143.95	10.5	1.89	18.0
2023E	191.45	12.9	2.34	14.6
2024E	252.71	15.96	2.89	11.8
2025E	328.53	19.23	3.48	9.8

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入增长率	35%	34%	34%	33%	32%
净利润增长率	37%	26%	24%	23%	23%
ROE	11%	12%	14%	16%	17%
毛利率	19%	19%	19%	19%	19%
EBIT Margin	3%	7%	8%	7%	7%
EBITDA Margin	5%	8%	8%	8%	7%
P/B	3.1	2.8	2.5	2.3	2.0
EV/EBITDA	59.1	26.0	20.5	17.9	15.9