农林牧渔行业4月行业动态报告：猪价或现圆弧底走势，涨速影响产能去化-20220425-银河证券-24页_2mb

农林牧渔行业研究报告总结

核心内容

2022年4月25日发布的农林牧渔行业研究报告，聚焦于猪价走势、猪周期、黄羽鸡行情、疫苗行业以及宠物行业的发展情况，为投资者提供行业分析与投资建议。

主要观点

• 猪价走势：猪价可能呈现“圆弧底”走势，当前处于震荡上行阶段，但整体去化尚未达预期。若猪价持续上涨并超越成本线，产能去化可能受到影响。
• 猪周期：猪周期长期逻辑未变，盈利阶段终将到来，但短期需关注养殖企业现金流、成本变化和出栏增速。
• 黄羽鸡行情：黄鸡价格震荡下行，盈利压力增加。产能出清仍需时间，预计H2可能出现拐点。
• 疫苗行业：随着规模化养殖提升，疫苗市场将进入市场化大时代，竞争加剧，市场苗将成为业绩增长的核心。
• 宠物行业：我国宠物数量及单宠消费持续增长，宠物食品市场潜力巨大，国产品牌可通过差异化竞争策略实现突破。

关键信息

一、物价指标稳定，农林牧渔业景气度恢复中

• 2022年3月CPI同比+1.5%，食品价格同比-1.5%，其中猪肉同比-41.4%，对CPI影响显著。
• 3月农产品进口金额174.21亿美元，同比-0.97%；出口76.25亿美元，同比+20.36%；贸易逆差97.96亿美元，同比-12.98%。
• 能繁母猪存栏4185万头，季度环比-3.33%，季度同比-3.08%，相比21Q2去化幅度达8.3%。

二、猪鸡行情预期上行过程中，景气度逐步恢复

1. 猪价震荡上行，养殖亏损缩窄

• 2022年4月猪价震荡上行，养殖亏损逐步缩窄。
• 猪价在3月25日出现二次探底（12.12元/kg），之后震荡反弹。

2. 养殖规模化、集中度提升创巨大成长红利

• 我国生猪养殖规模化程度提升，散养户退出加速，集中度提升。
• 2020年生猪养殖CR10为9.4%，CR5为7.64%，未来有望进一步提升。

三、黄羽鸡价格震荡走势，产能有待继续出清

• 2022年Q1黄羽鸡均价7.59元/斤，同比-1.17%，4月均价7.17元/kg，环比-6.64%。
• 祖代存栏持续下行，父母代存栏回升，产能出清仍需时间。
• 商品代雏鸡盈利能力下降，带动黄鸡产能下行。

四、疫苗企业蓄势中，迎接后周期行情

• 疫苗行业受规模化养殖影响，市场需求增长。
• 猪瘟与蓝耳病疫苗退出政府招采目录，市场化趋势明显。
• 疫苗企业需关注批文变化，市场苗将成为增长核心。

五、把握食品赛道，掘金宠物行业成长红利

• 我国宠物数量及单宠消费持续增长，2010-2020年宠物市场年均复合增长率约30.88%。
• 宠物食品是主要支出，市场规模达1129.56亿元，复合增长率约22.45%。
• 宠物干粮市场被国外品牌主导，但宠物零食市场集中度低，存在发展机会。

投资建议

股票池

股票池逻辑

• 龙头猪企：牧原股份、新希望、温氏股份，具备规模优势和成本控制能力。
• 小而美猪企：唐人神、天康生物，具备成长性与潜力。
• 黄羽鸡板块：立华股份，关注其在华东地区的布局和成本控制。
• 饲料行业：海大集团，集中度提升，具备供应链优势。
• 疫苗企业：普莱柯，关注市场苗带来的业绩增长。

风险提示

• 猪价不达预期风险：若猪价低于预期，将影响养殖企业利润。
• 疫病风险：非洲猪瘟、禽流感等疫病可能对产能和消费产生负面影响。
• 原材料价格波动风险：玉米、豆粕等价格波动将影响养殖与饲料企业盈利。
• 政策风险：良种补贴、疫苗招标等政策变化对行业影响显著。
• 自然灾害风险：极端天气对农业生产造成冲击，影响农产品价格。