20211027-中国银河-农林牧渔行业10月行业动态报告_周度猪价探底反弹_重点关注猪周期机会_23页_2mb

农林牧渔行业研究报告总结

核心内容概览

本报告分析了2021年10月农林牧渔行业整体情况，重点探讨了猪价探底反弹、黄鸡价格震荡上行、疫苗行业销量分化及宠物行业成长红利等核心主题。同时，结合行业数据和市场表现，提出了投资建议和风险提示。

主要观点与关键信息

1. 物价指标稳定，农林牧渔业景气度下行

• CPI表现：2021年9月，我国CPI同比增长0.7%，食品项同比下降5.2%，其中猪肉同比下跌46.9%。
• 贸易情况：2021年1-9月，农产品进口额为1656.67亿美元，同比增长33.1%；出口额为594.89亿美元，同比增长9.3%；贸易逆差1061.78亿美元，同比增长51.67%。
• 猪价走势：2021年9月猪肉价格持续下行，影响CPI猪肉环比下降5.1%。10月15日全国22省市生猪均价为12.03元/kg，环比上涨11.6%，开启反弹行情。

2. 猪周期探底过程中带动市场关注度逐步提升

• 产能出清：截至2021年9月末，我国能繁母猪存栏为4459万头，环比下降0.92%，同比上升16.67%，产能继续出清。
• 养殖利润：2021年10月22日，自繁自养、外购仔猪育肥利润分别为-393.13元/头、-442.44元/头，外购仔猪自2月底亏损以来已持续8个月。
• 猪价反弹预期：基于历史数据判断，猪价一次探底后，预计反弹周期为4个月，反弹幅度约40%。目前猪价处于震荡上行阶段，反弹行情或持续。

3. 黄羽鸡价格震荡中上行，盈利能力逐月好转

• 价格走势：10月19日黄鸡均价为7.15元/kg，环比上涨3.29%。黄鸡价格通常在Q4进入上行阶段，但受猪价低位及供给端压制，上行存在阻力。
• 成本压力：黄鸡养殖成本同比显著上升，一定程度上挤压盈利空间。
• 行业集中度：黄羽鸡行业集中度逐步提升，CR10由39.12%提升至41.54%，CR2由25.12%提升至27.94%。

4. 疫苗销量现分化，优选核心优势产品

• 行业结构：动物疫苗属于畜禽养殖后周期行业，受益于规模化提升。
• Q3表现：Q3国产兽用生物制品批签发数量环比下降11.32%，同比减少13.38%。部分疫苗企业如科前生物逆势增长，占同期同类疫苗批签发数量的31%。
• 市场化趋势：随着猪瘟、蓝耳病疫苗退出政府招采目录，“先打后补”政策实施，疫苗市场迎来市场化大时代。

5. 把握食品赛道，掘金宠物行业成长红利

• 宠物市场增长：2010-2020年中国宠物市场年均复合增长率约30.88%，2020年市场规模达2065亿元，同比增长2.0%。
• 消费趋势：宠物数量及单宠消费呈双升趋势，2020年城镇人均单只宠物年消费达5561元，宠物食品为最大支出项。
• 行业集中度：宠物干粮市场被国外品牌主导，宠物零食市场集中度较低，国产品牌有机会通过差异化竞争实现突围。

投资建议

• 生猪养殖：当前为养殖亏损期间，建议布局养殖个股，重点关注生猪养殖龙头企业牧原股份（002714.SZ）。
• 黄鸡养殖：建议关注立华股份（300761.SZ），其为华东区黄鸡养殖龙头，具备成本领先优势。
• 疫苗行业：关注科前生物（688526.SH）和中牧股份（600195.SH），疫苗销量有望受益于生猪存栏回升。
• 宠物行业：关注中宠股份（002891.SZ），宠物食品市场具备成长潜力。

核心组合表现

风险提示

• 猪价不达预期：若猪价低于预期，养殖企业利润将受到较大影响。
• 疫病风险：非洲猪瘟、禽流感等疫病可能对产能造成影响，进而影响企业盈利。
• 原材料价格波动：玉米、豆粕等原材料价格波动可能影响养殖和饲料企业的盈利能力。
• 政策风险：如良种补贴、知识产权保护等政策变化可能对行业造成影响。
• 自然灾害风险：极端天气可能对农业生产造成负面影响，引发农产品价格波动。

市场表现

• 农林牧渔板块：年初至10月26日，板块整体下跌9.48%，弱于沪深300（1.05%）。
• 子行业表现：饲料跌幅最大（-19.27%），畜禽养殖次之（-16.45%），而林业（+7.14%）和农产品加工（+0.98%）为涨幅前列的子行业。

行业发展趋势

• 规模化提升：生猪养殖行业集中度低，未来规模化提升是行业成长的关键。
• 猪周期波动：猪价周期具有一定的规律性，一次探底后预计4个月左右反弹。
• 宠物行业成长：宠物数量及单宠消费持续上升，宠物食品市场空间广阔，具备成长潜力。

结论

当前农林牧渔行业处于猪周期探底阶段，生猪价格呈现震荡反弹趋势，黄羽鸡价格逐步回升，疫苗行业迎来市场化变革，宠物行业作为成长性最强的子领域，具备较大的市场空间和投资机会。建议投资者关注猪周期相关龙头股、黄羽鸡养殖企业、疫苗行业核心企业以及宠物食品领域潜力公司。