8月计算机行业月报：2023年中报复盘，建议关注算力、数据要素、AI+应用-20230917-银河证券-47页_1mb

2023年9月计算机行业月度报告总结

核心内容

2023年8月，计算机行业指数（801750.SI）下跌 $3.72%$，在申万31个一级行业中排名第4，但整体跑赢上证指数、沪深300及创业板指。行业整体业绩承压，但利润边际有所改善。2023年上半年，计算机行业实现营业总收入5165.91亿元，同比下降 $0.49%$，但归母净利润同比增长 $2.58%$，经营活动现金流净额同比增长 $38.93%$。行业整体ROE为 $3.48%$，同比下降 $8.44%$。

主要观点

1. 行业分化明显：人工智能赛道表现突出，部分细分领域如地理信息、智慧交运、教育IT、工业互联网、算力、信创及金融IT等在上半年表现出色。
2. 政策与市场双重驱动：随着人工智能浪潮的兴起，算力需求大幅上升。同时，财政部发布《企业数据资源相关会计处理暂行规定》，明确数据资产入表，推动数据要素价值释放。
3. 投资建议：计算机行业整体估值水平（PE, TTM，剔除负值）为45.80倍，低于近十年平均水平。建议关注市场空间广阔的细分赛道，重点推荐中控技术、嘉和美康、金山办公、中望软件、税友股份、中科曙光、恒生电子、通达海、国能日新、彩讯股份、拓尔思、科大讯飞、海康威视等公司。
4. 行业面临的问题：包括处于价值链中低端、人员薪酬压力、人均创收放缓等。
5. 风险提示：技术研发进度不及预期、供应链风险、政策推进不及预期、消费需求不及预期、行业竞争加剧等。

关键信息

财务指标

• 营收：2023H1计算机行业营收为5165.91亿元，同比下降 $0.49%$。
• 净利润：归母净利润为154.56亿元，同比增长 $2.58%$。
• 现金流：经营活动现金流净额为-425.03亿元，同比增长 $38.93%$。
• 毛利率：销售毛利率为 $25.81%$，较去年同期上升 $1.12\mathrm{pct}$。
• 净利率：销售净利率为 $3.77%$，较去年同期上升 $0.61\mathrm{pct}$。
• 费用率：销售费用率 $7.87%$，管理费用率 $5.81%$，研发支出占比 $10.51%$。
• 运营指标：应收账款周转率 $1.62%$，同比下降 $12.02%$；存货周转率 $1.58%$，同比下降 $16.95%$。

市场表现

• 行业估值：截至8月31日，计算机行业整体估值（PE, TTM，剔除负值）为45.80倍，低于近十年平均水平。
• 行业指数：8月计算机行业指数下跌 $3.72%$，但年初至今上涨 $17.65%$。
• 子板块表现：算力、数据要素、AI+应用等子板块表现较好，而部分公司如广联达、浪潮信息等出现较大跌幅。

政策支持

• 人工智能：政策持续支持，包括《生成式人工智能服务管理暂行办法》《人工智能医疗器械注册审查指导原则》等。
• 数据要素：财政部明确数据资产入表，推动数据资源市场化。
• 算力：国家推动“东数西算”工程，加快算力枢纽节点建设。
• 工业互联网：政策推动工业互联网与安全生产、智能制造等融合，形成新型能力体系。
• 金融科技：政策强调数据安全与隐私保护，推动金融与科技深度融合。

未来展望

• 人工智能：预计2026年中国智能算力规模将达到1271.4EFLOPS，CAGR达 $52.3%$。AI大模型、行业应用、算力需求持续增长。
• 云计算：预计全球云计算市场规模持续增长，中国公有云网络安全软件即服务市场也在稳步上升。
• 行业趋势：随着政策支持和市场需求增长，人工智能、算力、数据要素等细分领域有望持续受益。

投资建议

• 重点推荐：中控技术、嘉和美康、金山办公、中望软件、税友股份、中科曙光、恒生电子、通达海、国能日新、彩讯股份、拓尔思、科大讯飞、海康威视等。
• 关注领域：算力、数据要素、AI+应用、工业互联网、金融科技、医疗信息化等。

风险提示

• 技术研发：技术发展不及预期可能影响行业增长。
• 供应链：供应链中断可能影响业务稳定性。
• 政策推进：政策执行力度不足可能限制行业发展。
• 消费需求：需求不及预期可能影响行业表现。
• 行业竞争：竞争加剧可能压缩利润空间。

热点内容

人工智能

• 行业要闻：通用人工智能算力论坛举办、AI服务器设计指南发布、上海算力目标提升、阿里云开源模型、上海人工智能条例征求意见等。
• 发展现状：全球AI市场增长迅速，预计2023年将突破5000亿美元。中国AI产业规模持续增长，2027年预计达6122亿元，CAGR为 $25.6%$。

云计算

• 行业要闻：IDC发布公有云网络安全软件即服务报告、德勤日本利用AI审查财务信息、IDC发布云运维管理服务市场报告等。
• 发展现状：中国公有云网络安全软件即服务市场持续增长，预计未来几年保持上升趋势。

结论

计算机行业在2023年8月整体表现承压，但部分细分领域如人工智能、算力、数据要素等展现出较强增长潜力。政策支持和市场需求的双重驱动下，相关产业有望受益，投资建议重点关注这些领域及具备较强竞争力的企业。同时，行业仍面临技术、供应链、政策执行、需求等多重风险，需谨慎评估。