20221120-国联证券-非银金融周报_积极配置保险板块_券商反弹依旧可期_6页_567kb

非银金融周报（2022.11.14-2022.11.20）总结

核心内容

本周非银金融板块整体上涨2.26%，跑赢上证指数0.32%，其中保险行业上涨3.99%，证券行业上涨1.55%，多元金融行业上涨1.93%。市场情绪因政策调整和经济复苏预期提升而有所改善，板块估值出现超调，具备反弹潜力。

主要观点

1. 保险板块积极配置建议

• 上涨表现：保险板块在上周表现亮眼，上涨4%，显著跑赢市场。
• 多重催化因素：
  • 开门红：头部公司开门红效果好于预期，储蓄类保险产品需求旺盛。
  • 稳增长预期：随着重要经济工作会议召开，经济复苏预期升温，利率水平有望上行，利好保险股估值修复。
  • 疫情优化：疫情防控政策持续优化，提振市场信心。
  • 地产放松：地产政策持续放松，对保险产品销售构成利好。
• 政策支持：银保监会发布保险产品信息披露办法，要求排查增额终身寿险风险，短期内对头部公司销售影响不大。
• 投资建议：建议积极配置保险板块，重点关注中国人寿（负债端领先，股价弹性更好）、中国平安（受益地产改善及居家养老产品创新）、友邦保险。

2. 券商板块低位布局建议

• 市场表现：券商板块上周上涨1.55%，显示市场情绪有所回暖。
• 业绩支撑：11月以来市场走势和交易量企稳，对券商4季度业绩构成有利支撑。
• 估值优势：券商指数当前PB仅为1.29倍，处于历史2.83%分位数，估值反映悲观预期，后续政策催化有望带动股价反弹。
• 投资建议：建议投资者低位配置券商板块，重点关注：
  • 财富管理赛道：如东方财富；
  • 综合实力强：如中信证券；
  • 受益港股回暖：如香港交易所。

关键信息

上周市场表现

• 上证指数上涨0.32%；
• 非银金融板块整体上涨2.26%；
• 保险行业上涨3.99%；
• 证券行业上涨1.55%；
• 多元金融行业上涨1.93%；
• 上周日均股基成交额11282.03亿，环比上升6.35%；
• 上周日均两融余额15731.07亿，环比上升0.22%。

行业要闻

1. 中国人民银行：
   • 缩量平价续作8500亿元MLF；
   • 发布2022年第三季度货币政策执行报告，强调稳增长。
2. 银保监会：
   • 发布《人身保险产品信息披露管理办法》，强化产品信息披露；
   • 要求排查增额终身寿险产品相关风险。
3. 证监会：
   • 发布首批个人养老金投资基金产品和销售机构名录，预计个人养老金即将启动。
4. 北交所：
   • 股票交易经手费标准下调至0.25%，降幅50%。

重点公司动态

• 中国太保：2022年1月-10月，太保寿险和太保产险分别实现原保险业务收入同比增长5.7%和12.1%。
• 中信证券：获证监会核准发行不超过600亿元公司债券和200亿元次级公司债券。

风险提示

1. 政策支持不及预期：可能对市场情绪和公司业绩产生负面影响。
2. 二级市场大幅波动：地缘政治、美联储加息等事件可能带来市场不确定性。
3. 市场竞争加剧：行业头部效应明显，竞争加剧可能对公司经营产生较大影响。

投资建议

• 保险板块：建议积极配置，关注中国人寿、中国平安、友邦保险。
• 券商板块：建议低位布局，关注东方财富、中信证券、香港交易所。
• 评级：强于大市（维持评级）。

图表目录

• 图表1：周日均股基成交额及环比
• 图表2：周日均两融规模及占比

分析师信息

• 刘雨辰：S0590522100001，邮箱：liuyuch@glsc.com.cn
• 曾广荣：S0590522100003，邮箱：zenggr@glsc.com.cn
• 联系人：杨敏行，邮箱：yangmx@glsc.com.cn