建材、建筑行业定期报告：区域需求渐分化，短期建材价格延续涨势-20201108-招商证券-34页_1mb

建材与建筑行业分析总结（2020年11月8日）

核心内容概述

本报告主要分析了2020年11月上旬中国建材与建筑行业的市场动态、行业趋势以及重点个股表现，整体维持“强烈推荐-A”评级，认为行业在政策支持与市场需求推动下具备增长潜力。

主要观点

建材行业

1. 水泥行业：

   • 全国水泥市场价格环比上涨1%，上涨区域主要集中在江苏、安徽、福建、江西、河南、湖南和陕西，部分区域价格回落。
   • 南方地区企业发货量继续攀升，北方地区则开始回落，整体价格仍以涨势为主。
   • 重点关注西北水泥龙头祁连山，其市场表现稳健。

2. 玻璃行业：

   • 市场情绪尚可，价格走势平稳，库存持续去化。
   • 北方终端市场需求赶工，推动库存去化加速；南方施工适宜，外贸订单改善，市场需求总量增加。
   • 本周全国建筑用白玻平均价格为1914元/吨，环比下降1元，同比上涨241元。
   • 玻璃产能利用率69.81%，剔除僵尸产能后为83.39%，行业库存下降，市场情绪积极。

3. 玻纤行业：

   • 国内供需紧俏，无碱玻纤粗纱价格小涨，电子纱市场行情平稳。
   • 电子纱及下游电子布需求利好支撑，短期价格有较大上行预期，重点关注中材科技。

建筑行业

1. 绿色建筑与装配式发展：

   • 绿色建筑需求增长，政策推动装配式高质量发展。
   • 住建部发布《绿色建筑标识管理办法（征求意见稿）》，装配式优势再次被强调。
   • 柯利达与住建部签署战略合作协议，重点推荐柯利达。

2. 市场表现：

   • 建材板块整体表现优于建筑板块，建筑材料上涨5.06%，建筑行业上涨2.26%。
   • 建材子行业中，玻璃制造涨幅最大（10.20%），耐火材料跌幅最大（-1.37%）。
   • 建筑子行业中，装饰涨幅最大（4.14%），国际工程跌幅最大（-5.11%）。

关键信息

行业规模

• 股票家数：90只，占比2.2%。
• 总市值：11125亿元，占比1.5%。
• 流通市值：9811亿元，占比1.6%。

投资建议

重点推荐以下个股：

• 亚士创能：工程建筑涂料与保温板龙头企业，预计2020-2021年EPS分别为1.69、2.95元，对应PE分别为32.34倍、18.53倍。
• 伟星新材：深耕管道市场，市占率约8%，预计EPS分别为0.63、0.69元，对应PE分别为30.92倍、28.23倍。
• 东方雨虹：优质防水龙头，推进全产业链发展，预计EPS分别为1.81、2.29元，对应PE分别为20.15倍、15.93倍。
• 雄塑科技：深耕华南，未来两年将释放15万吨产能，预计EPS分别为0.96、1.23元，对应PE分别为14.53倍、11.34倍。
• 中材科技：玻璃纤维及风机叶片业务占营收92%，预计EPS分别为1.12、1.30元，对应PE分别为17.70倍、15.25倍。
• 中国铁建：国内基建龙头企业，预计EPS分别为1.72、1.88元，对应PE分别为4.88倍、4.47倍。
• 柯利达：建筑幕墙与装饰工程龙头，布局装配式装修，预计EPS分别为0.15、0.31元，对应PE分别为35.73倍、17.29倍。
• 北新建材：石膏板与龙骨业务优势明显，预计EPS分别为1.75元、2.08元，对应PE分别为21.31倍、17.93倍。

风险提示

• 基建投资增速不达预期
• 房地产新开工大幅下滑

本周行业动态

宏观

• 2020年前三季度全国新增减税降费累计超过2万亿元。
• 服务进出口总额下降15.7%，但9月当月服务出口增长4.1%。
• 外资使用情况有所改善，前三季度实际使用外资增长2.5%。

基础建设行业

• 住建部发布《绿色建筑标识管理办法（征求意见稿）》。
• 全国风电新增装机1392万千瓦，风电开发布局进一步优化。
• 粤港澳大湾区数据中心项目推进，带动相关产业增长。
• 社会资本参与生态修复，引导市场化机制建设。

房地产行业

• 房企融资规模微增，但增幅大幅收窄。
• “三条红线”政策收紧，房企融资环境趋严。
• 住建部门多次约谈热点城市，释放调控信号。
• 40城新房成交环比下降3%，预计11-12月房企将通过价格调整促进销售。

公司动态

建材行业

• 塔牌集团：累计回购股份904.90万股，占总股本0.76%。
• 凯伦股份：拟投资15亿元，与泗阳县人民政府签订项目协议。
• 亚士创能：拟投资18亿元，与广州市花都区人民政府签订投资协议。
• 福莱特：连续三日涨幅超20%，并宣布现金分红，分红率12.05%。
• 中材科技：拟参与竞拍收购上玻院，金额达5.52亿元。

建筑行业

• 柯利达：与住建部签署战略合作协议，推动装配化装修。
• *ST雅博：中标老旧小区改造项目，中标价3055.86万元。
• 东珠生态：预中标1.8亿元EPC项目，占19年营收9%。
• 中国建筑：回购公司股份5.31亿元，占总股本0.24%。
• 鸿路钢构：转让全资子公司股权，同时股东减持可转债。
• 美尚生态：回收债券1.1亿元，金额为11000万张。
• 延长化建：换股吸收合并陕西建工，构成关联交易。

行业估值与市场表现

• 建材行业：2020年估值为13倍，建筑行业估值为7倍。

• 建材子行业：

  • 水泥制造：8.06倍
  • 玻璃制造：34.19倍
  • 耐火材料：15.41倍
  • 其他建材：26.55倍
  • 管材：21.16倍

• 建筑子行业：

  • 铁路建设：5.33倍
  • 房屋建设：5.72倍
  • 路桥施工：6.58倍
  • 水利工程：7.43倍
  • 国际工程：8.01倍
  • 化学工程：8.75倍
  • 装修装饰：17.49倍
  • 园林工程：22.67倍
  • 钢结构：19.62倍

图表说明

• 图1-8：展示全国及各区域水泥价格变化、产能利用率、库存情况等。
• 图9-12：反映玻璃价格走势、产能变化及成本波动。
• 图13-19：对比建材与建筑行业表现，以及各子行业PE数据。

总结

建材与建筑行业在政策支持和市场需求推动下表现稳健，尤其是玻璃和玻纤市场延续涨势，水泥市场区域分化明显，装配式建筑成为新的增长点。重点个股表现良好，市场情绪整体积极，但需关注基建投资与地产新开工可能带来的不确定性。